北控中期純利升4%，收入僅增1.1%

北京控股公布截至2026年6月30日止中期業績，股東應佔溢利3,539.8百萬人民幣，按年升4.0%，但收入僅微增1.1%。每股派息維持0.85人民幣，估值約4.7倍市盈率。

北京控股公布截至2026年6月30日止中期業績，股東應佔溢利3,539.8百萬人民幣，按年升4.0%，但收入僅微增1.1%。每股派息維持0.85人民幣，估值約4.7倍市盈率。

• 收入增1.1%，純利增4.0%
• 現價市盈率約4.7倍，歷史低位
• 收入 450.0 億CNY，按年 +1.1%

一句話結論：盈利靠慳返嚟，生意增長動力弱

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

北京控股（00392）公布截至2026年6月30日止六個月業績。期內收入45,004.6百萬人民幣，較上年同期44,528.9百萬人民幣微增1.1%。毛利7,262.0百萬人民幣，按年升4.9%。股東應佔溢利3,539.8百萬人民幣，按年升4.0%；每股基本盈利2.81人民幣（上年同期2.71人民幣），升3.7%。每股中期股息維持0.85人民幣不變。

收入增長近停滯，但純利增幅略高，主要靠成本控制。盈利質素方面，公告未列出經調整盈利數字。

點解會咁

盈利增長主要來自毛利率改善，而非生意做大咗。毛利率由上年同期15.5%升至16.1%（即賣一百蚊嘢，成本扣咗之後淨返16.1蚊），係靠成本控制或產品組合改變，唔係銷售額顯著上升。

收入僅增1.1%，遠低於通脹水平，反映核心業務增長動力有限。盈利增長（4.0%）高於收入增幅，顯示利潤率擴張，但擴張幅度溫和。

用人話講

北京控股係一間綜合企業，業務包括燃氣供應、污水處理、啤酒製造等。你平時用嘅煤氣、飲嘅啤酒，可能就係佢旗下公司生產。中期業績收入微升，但純利增長主要靠慳成本，唔係賣多咗貨。

每股派息冇加冇減，維持0.85人民幣，對收息股嚟講算穩定，但增長動力弱。

帳目要留意乜嘢

【帳目要留意乜嘢】應收帳升得快過收入：應收帳（即係貨賣咗但未收到嘅錢）增加28.9%，但收入只係升1.1%。呢個差距代表公司可能放寬咗賒數條件嚟谷生意，或者客戶找數慢咗。要注意：呢個比較係同2025年12月底比，唔係上年同期，所以有季節性影響（年尾通常催數催得緊）。其他收入佔比唔低：其他收入（唔係主營業務嘅收入，例如補貼或投資收益）等於除稅前溢利嘅22%，即係賺嘅錢裏面有超過兩成係靠非主營業務，如果呢啲收入唔穩定，會影響盈利持續性。

股價點睇

股價於業績公布日（2026年8月27日）收報30.60港元。52週高位36.48港元，低位26.88港元，現價距高位-16.1%。50日平均線29.95港元，200日平均線32.33港元。過去1個月跌6.1%，3個月跌0.7%，1年跌7.7%。業績於收市後公布，市場未反映。

以現價計，年化市盈率約4.7倍（計算：每股盈利2.81人民幣×2×1.1663匯率=6.5546港元，30.60÷6.5546=4.7倍）。上年同期（2025年9月）市場畀約5.5倍市盈率，現時估值低過當時，反映市場增長預期較弱。

我哋嘅估算

36.05 HKD（12個月），較現價 +17.8%。

計法：年化每股盈利（HKD） 6.5546 × 5.5 倍。選用2025年9月業績公布前後市場給予約5.5倍市盈率作為合理倍數，該數字來自公告前一年歷史估值。

風險

• 應收帳急升28.9%，壞帳風險增加
• 收入增長僅1.1%，業務增長動力不足
• 其他收入佔盈利22%，穩定性成疑

資料來源：北京控股中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。