中海海外中期純利跌18%，收入升17%但賺少咗

中國海外發展上半年收入增17.3%至976億人民幣，但股東應佔溢利跌18.2%至70.3億，每股盈利0.64元。毛利率收窄，盈利能力受壓。

中國海外發展上半年收入增17.3%至976億人民幣，但股東應佔溢利跌18.2%至70.3億，每股盈利0.64元。毛利率收窄，盈利能力受壓。

• 收入升17.3%至976億，但純利跌18.2%
• 每股盈利0.64元，較去年同期跌19%
• 中期股息23分，去年同期冇派息

一句話結論：收入增長未能轉化為利潤，盈利能力轉弱

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

中國海外發展（0688）公布截至2026年6月30日止六個月業績。期內收入錄得975.99億元人民幣，按年上升17.3%；毛利為157.10億元，按年僅升8.6%。股東應佔溢利為70.30億元，按年下跌18.2%。每股基本盈利為0.64元人民幣，較去年同期的0.79元下跌19%。董事會宣派中期股息每股23分人民幣，去年同期未有派息。

收入增長主要來自物業銷售及相關服務，但毛利率由17.4%降至16.1%（即賣100蚊嘢，扣咗成本後淨賺16.1蚊），反映成本壓力或項目利潤率受壓。純利跌幅遠超收入增幅，顯示公司賺錢能力下降。

點解會咁

純利下跌主因係毛利率收窄，收入增長唔夠彌補成本上升。收入多咗17%，但毛利只多咗9%，即係多咗生意但唔賺錢。另外，一次性項目（外匯匯兌損益及投資物業重估損益）撇除後，經調整股東應佔溢利為79.30億元，但去年同期數字未有披露，唔可直接比較。不過，撇除後嘅溢利仍低於上年賬面純利85.99億元，顯示本業盈利同樣收縮。

每股盈利跌19%，減幅大過純利跌幅，可能因為期內發行新股或股本增加。中期股息23分，雖然係近年中期首次派息，但唔代表未來持續，仍需留意全年派息政策。

用人話講

中國海外發展係內地大型地產發展商，主要業務係起樓賣樓。佢哋喺香港都有項目，例如「南豐新邨」等。你身邊嘅人買嘅內地樓，好可能係佢哋起嘅。業績顯示，雖然公司賣多咗樓（收入升17%），但賺嘅錢反而少咗（純利跌18%），因為起樓成本升，利潤率下降。股東每持有一股，上半年賺到0.64元人民幣，比舊年嘅0.79元少。管理層決定中期派息23分，即每持有一股可收人民幣0.23元。

帳目要留意乜嘢

我哋用系統跑咗八項帳目檢查，包括現金流對盈利、應收帳、存貨、應付帳、其他收入、實際稅率、借貸同派息，全部冇觸發警示。不過要留意，呢啲只係基本檢查，唔係專業審計，冇觸發警示唔等於盤數完全冇問題。投資者仍需細閱完整財務報表。

股價點睇

股價喺公告前最後收市報13.90港元，52週高位16.51元，低位11.55元，現價距離高位約15.8%。50日平均線13.31元，200日平均線13.55元，股價略高於兩條平均線，反映短期走勢平穩。過去一個月升1.3%，三個月跌8.2%，一年跌3.1%。

以今期每股盈利年化計（0.64元人民幣×2×1.1664匯率=1.4930港元），現價對應市盈率約9.3倍。上年同期業績公布前後（2025年9月13日）股價15.04港元，當時年化每股盈利約1.8429港元，市盈率約8.2倍。現時估值略高於歷史低位，但仍屬偏低水平。

我哋嘅估算

14.18 HKD（12個月），較現價 +2.0%。

計法：年化每股盈利 1.493 × 9.5 倍。參考去年市場給予嘅8.2倍市盈率，加上房地產行業平均估值約10倍，取中間值9.5倍作為合理倍數。

風險

• 內地樓市調控政策持續，影響銷售及利潤率
• 毛利率持續受壓，成本控制成關鍵
• 匯率波動可能影響以外幣計價嘅債務

資料來源：中國海外發展中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。