長和中期多賺近60倍 靠賣資產撑盈利
長和（00001）截至6月底半年賺268億港元，按年激增近60倍，但近六成盈利來自出售英國鐵路及電力網絡的一次性收益。核心業務表現平穩，經調整盈利僅增6.4%。
長和（00001）截至6月底半年賺268億港元，按年激增近60倍，但近六成盈利來自出售英國鐵路及電力網絡的一次性收益。核心業務表現平穩，經調整盈利僅增6.4%。
- 純利268億，按年+5987%
- 經調整純利126億，按年+6.4%
- 中期息0.7455港元，+5%
一句話結論：盈利暴升靠一次性收益，核心業務增長緩慢
業績數字
截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。
| 項目 | 今期 | 上年同期 | 變幅 |
|---|---|---|---|
| 收入 | 255,392.0 百萬HKD | 240,663.0 百萬HKD | +6.1% |
| 毛利 | — | — | — |
| 股東應佔溢利 | 26,785.0 百萬HKD | 440.0 百萬HKD | +5987.5% |
| 每股基本盈利 | 7.0 HKD HK$ | 0.22 HKD HK$ | +3081.8% |
發生咗咩事
長和公布截至2026年6月底止半年業績，收入2553.9億港元，按年升6.1%。股東應佔溢利高達267.85億港元，較去年同期僅4.4億港元暴增近60倍。但公司同時公布「經調整股東應佔溢利」為125.92億港元，按年僅升6.4%。兩者差距極大，因為期內錄得一次過出售英國鐵路（UK Rails）及英國電力網絡（UK Power Networks）的重大收益，以及一筆非現金撇銷的收購溢價。
每股基本盈利7.00港元（即每持有一股，半年賺7蚊），對比去年同期的0.22港元大幅飆升。中期股息由0.71港元增至0.7455港元，增幅5%，與經調整盈利增幅相若。
點解會咁
盈利暴升並非因為生意做大咗。收入只增6.1%，而經調整盈利（撇除一次性項目）僅增6.4%，反映核心業務增長平穩。真正推動賬面純利急升的是出售英國鐵路及電力網絡所錄得的一次性收益，以及期內少交咗稅（實際稅率由62.8%跌至17.6%），令淨利潤額外增加。
換句話說，若撇除資產出售，長和的賺錢能力只是輕微改善，主要來自成本控制及稅務優化，而非銷售大幅增長。
用人話講
長和係一間綜合企業，由李嘉誠家族創辦，業務涵蓋港口、零售（如屈臣氏）、電訊（如3香港）、基建（如水務、電力）等。你可能經常用緊佢嘅服務：去超市買嘢、用手機打電話、或者坐船過海。
呢半年佢賺多咗好多錢，但主要係因為賣咗英國啲鐵路同電力公司，賺咗一大筆。實際上，佢旗下嘅零售、電訊等生意只係多賺咗6%左右。所以唔好畀「賺多60倍」呢個數字嚇親，核心業務增長其實好慢。
帳目要留意乜嘢
［留意］實際稅率跌咗：實際稅率由62.8%跌到17.6%，淨利潤有一部分增長係嚟自少交咗稅，唔係做多咗生意。讀者要留意，稅率變動可能係一次性，未來未必可以持續。
股價點睇
長和股價現報72.30港元，貼近52週高位74.00港元（僅低2.3%）。過去一年累升41.3%，反映市場早已預期資產出售收益。以每股年化盈利14.00港元計，現價市盈率約5.2倍（即股價係每年盈利嘅5.2倍），估值偏低，但呢個盈利包含大量一次性收益，經調整盈利年化約為每股6.59港元（125.92億÷19.1億股×2），對應市盈率約11倍，處於合理水平。上年同期業績前，市場曾給予119倍市盈率的極端估值，主要因為當時盈利基數極低。
由於業績公告在收市後發出，市場未有即時反應。
我哋嘅估算
79.08 HKD（12個月），較現價 +9.4%。
計法：年化經調整股東應佔溢利 6.59 × 12.0 倍。參考同類綜合企業平均市盈率約10-15倍，取中間偏低12倍，反映核心業務增長緩慢及一次性收益的不可持續性
風險
- 核心業務增長乏力，難再靠資產出售支撐盈利
- 英國及歐洲經濟放緩影響港口、零售業務
- 匯率波動：若英鎊或歐元貶值，香港股東回報減少
資料來源：長和中期業績公告（香港交易所披露易）。
本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。
