美銀策略師拆解華爾街「無懼」交易邏輯
美銀策略師Michael Hartnett指出，投資者相信政策制定者將為市場兜底，推動股市持續攀升，形成「無懼」交易氛圍。他警告美國債務即將突破40萬億美元，並建議遠離債券、做淡AI債券等。
美國銀行策略師Michael Hartnett及其團隊在最新報告中表示，投資者深信政策制定者將永遠為市場兜底，這種信念推動股市持續攀升，即便國債收益率飆升、債務規模不斷膨脹，市場依然毫無懼色。他們指出，2020年代的資產配置主軸依然是「遠離債券」、「避開中國」、「拋棄美元」以及「全力押注AI」。
Hartnett團隊認為，這套投資策略在今年得到進一步強化，因為投資者普遍相信，政策制定者將名義GDP的強勁增長視為化解債務問題的解方，並將股市視為「大而不能倒」的存在。正是這種信念，「造就了華爾街無懼的交易氛圍」。
在宏觀層面，Hartnett警示，美國國家債務即將在數日內突破40萬億美元，並有望在2029年前達到50萬億美元。他指出，過去12個月的債務利息支出已高達1.4萬億美元，且在五年期國債收益率跌破3.25%之前，這一數字將持續攀升，這也進一步支持了遠離債券的投資立場。他同時點出一個耐人尋味的現象：美國股市創下歷史新高的同一天，政府正以25年來最高收益率發行30年期美國國債。
美銀牛熊指標從9.7下滑至9.3，仍深陷「賣出」區間，主因高收益債券資金流入走弱，以及科技和醫療保健板塊出現資金外流。Hartnett指出，目前市場倉位過度偏多，但他也注意到，從歷史規律來看，「貪婪」情緒往往比「恐懼」情緒更難逆轉。自該指標推出以來，賣出信號出現後，全球股市平均下跌2%至3%，命中率約為60%。但若要形成真正的熊市，除倉位過度偏多外，還需疊加企業盈利預期過於樂觀以及政策收緊等因素。
在策略建議方面，團隊的交易推薦涵蓋上述投資主軸的各個層面：在遠離債券的策略下，做好房地產投資信託基金（REITs）、生物科技、地區性銀行及小型股；做好香港房地產，作為中國重新估值的佈局；做好黃金以對沖美元貶值風險；做淡AI相關債券，因資本支出驅動的發行規模龐大；同時做好失寵週期性股票的「翻身」交易。
Hartnett還將德克薩斯州州長選舉視為AI股的政治變數，將其定性為一場「生活成本」與「數據中心建設」之間的角力。若共和黨勝選，股市有望「狂飆至泡沫化的2027年」；若民主黨爆冷獲勝，則可能引發股市在年底前下跌逾10%。
截至8月12日當週，各類資產的資金流向整體偏正面。貨幣市場基金吸引資金254億美元，債券吸引238億美元，股票吸引161億美元，黃金吸引63億美元（為今年1月以來最大單週流入），加密貨幣則吸引3億美元。歐洲股市錄得今年2月以來最大單週資金流入，達12億美元；中國股市則出現今年5月以來最大單週資金外流，達145億美元。韓國股市連續第七週錄得資金流入，達20億美元；科技基金出現七週來最大單週資金外流，達12億美元；原材料板塊吸引25億美元，為今年3月以來最多。美國股市連續第三週錄得資金流入，達156億美元；新興市場股市則再度出現資金外流，達119億美元。
