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綠城服務半年多賺15%，現金流卻見紅

綠城服務中期收入升6.3%至98.7億人幣，純利增15.2%至7.06億人幣，但經營現金流錄得近3.9億人幣流出，賬面數字背後現金狀況需留意。

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記者：香港財商報市場組，市場數據組

2026年8月21日 17:00 · 更新於 8月21日 17:00 · 全文 1549 字

綠城服務中期收入升6.3%至98.7億人幣，純利增15.2%至7.06億人幣，但經營現金流錄得近3.9億人幣流出，賬面數字背後現金狀況需留意。

純利增15.2%至7.06億人幣
經營現金流負3.9億人幣，盈餘無現金
現價年化市盈率約8.1倍

一句話結論：盈利增長靠成本控制，現金流才是關注重點。

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

項目	今期	上年同期	變幅
收入	9,870.9 百萬CNY	9,288.7 百萬CNY	+6.3%
毛利	1,969.1 百萬CNY	1,808.1 百萬CNY	+8.9%
股東應佔溢利	706.3 百萬CNY	612.8 百萬CNY	+15.2%
每股基本盈利	0.225 CNY RMB	0.195 CNY RMB	+15.4%

發生咗咩事

綠城服務今年上半年收入98.71億人幣，比去年同期多6.3%。毛利19.69億人幣，升8.9%，即賣一百蚊服務，扣成本後淨賺19.96蚊（去年19.47蚊）。股東應佔溢利7.06億人幣，升15.2%；每股基本盈利0.225人幣，同樣升15.4%。公司冇派中期息。

純利升幅遠高過收入升幅，主要因為毛利提升（收入增長6.3%但毛利增長8.9%），反映成本控制或服務組合改善。但最養眼嘅數字係經營活動現金流：負3.91億人幣，即係生意運作冇收到錢，反而要倒貼。

點解會咁

盈利增長主要靠慳成本賺多啲：收入只多6.3%，但純利多15.2%，係因為毛利增長快過收入，即係每筆生意嘅利潤率提高咗。公告冇講具體原因，可能係人工、物料成本控制得更好，或者高利潤服務比例增加。

不過，盈利質素要打折扣。公司屋企嘅現金流向係負數，即係賬面賺7.06億，但經營活動實際上流出3.91億，可能係客戶找數慢咗（應收賬增加）或者提前畀錢供應商。現金流係公司健康嘅真正指標，呢度出紅旗。

用人話講

綠城服務係中國內地嘅物業管理公司，幫住宅小區、商廈、寫字樓提供保安、清潔、維修等服務。佢哋主要收入係收管理費。香港唔少上市公司係物管公司，好多市民住嘅屋苑都可能由呢類公司管理。業績顯示公司賺錢能力提升，但賺到嘅錢冇入返戶口，而係變成「應收帳款」等未來先收，經營現金流變負數，呢個係隱憂。

綠城服務（02869）過去一年股價，現價 4.24 HKD。

帳目要留意乜嘢

［嚴重］賬面賺錢，實際冇現金入：經營活動現金流負3.91億人幣，股東應佔溢利正7.06億人幣，比率为負0.55倍。即係公司喺呢半年賺到嘅利潤，冇轉為現金入袋，反而生意運作產生資金缺口。讀者要留意：盈利數字可以受會計估算影響，但現金流呃唔到人。如果現金流持續負數，公司可能要靠借錢或集資先畀到股息，甚至影響日常營運。

股價點睇

現價4.24港元，距離52週高位5.23低約18.9%，200日平均線4.41。公告係收市後發出，市場未開市反映。以今期年化每股盈利0.525港元計，市盈率約8.1倍。上年同期業績公布前後（2025年9月13日），當時股價5.01港元，對應年化市盈率約11.0倍。現時估值低於歷史水平，可能反映市場對物管行業整體前景審慎，或預先考慮到現金流問題。