神威藥業上半年純利跌24%，收入插28.5%

神威藥業（02877）公布中期業績，收入按年跌28.5%至11.8億人民幣，股東應佔溢利跌23.7%至4.7億。每股盈利62分，但意外派息80分，遠高於盈利。

神威藥業（02877）公布中期業績，收入按年跌28.5%至11.8億人民幣，股東應佔溢利跌23.7%至4.7億。每股盈利62分，但意外派息80分，遠高於盈利。

• 收入跌28.5%至11.8億人民幣
• 純利跌23.7%，派息卻達80分
• 現價市盈率約5.4倍，低過上年4.7倍

一句話結論：業績差但派息驚喜，估值偏低。

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

神威藥業截至2026年6月30日止六個月收入11.81億人民幣（即係賣藥嘅總額），比上年同期16.53億跌咗28.5%。股東應佔溢利（即係賺到嘅淨錢）4.69億，比上年6.15億跌23.7%。每股基本盈利（每張股票賺到幾多錢）由81分跌到62分，跌幅一樣係23.5%。

好意外嘅係，每股股息（公司派畀股東嘅錢）竟然係80分，上年同期係冇派息。即係公司賺62分但派80分，派息比率超過100%，直情係用以前嘅錢嚟派。

點解會咁

盈利跌嘅主因係收入大減，代表生意做少咗，唔係慳錢。毛利（賣藥收入扣咗生產成本之後嘅錢）跌30.8%至8.26億，跌得快過收入，反映成本冇跟住收入比例下降，即係賺少咗。

收入跌28.5%，但純利只跌23.7%，主要因為其他收入（例如銀行利息、政府補貼等）佔咗除稅前溢利嘅23%，係一筆唔細嘅錢，幫輕咗跌幅。但呢啲收入未必穩定。

用人話講

神威藥業係一間做中成藥（中藥西製模式）嘅公司，主要賣感冒沖劑、補血藥、心血管藥嗰類。日常你感冒去藥房買嘅「清熱解毒口服液」或者「桂枝茯苓丸」，有機會係佢哋出嘅。收入跌三成，即係半年內好多人少咗買佢哋嘅藥。

帳目要留意乜嘢

帳目要留意乜嘢

【留意】應收帳升得快過收入：應收帳（客戶未找數嘅錢）只跌咗18.7%，但收入跌咗28.5%。而家應收帳相當於101日嘅銷售額，即係平均要等超過三個月先收得返錢。資產負債表用2025年底比較，受季節性影響，但數字仍然偏高。

【留意】其他收入佔比唔低：其他收入（唔係本業賺嘅錢，例如利息、補貼）等於除稅前溢利嘅23%。即係賺嘅錢有接近四分一係靠非本業收入，呢啲收入唔穩定，下年隨時冇。

股價點睇

股價現報7.82港元，52週高低位係10.34至7.38，現價距離高位差24.4%，貼近低位。50日平均線7.96港元，200日平均線8.80港元，即係短線中性偏弱，長線偏弱。過去1個月跌6.2%，3個月跌6.7%，1年跌6%。

以每股盈利62分年化（即係假設下半年賺返咁多）計，年化每股盈利約1.4462港元（62分×2÷100×1.1663匯率），現價對應市盈率約5.4倍。上年同期業績公布前，市場畀嘅市盈率係4.7倍（當時股價8.79港元）。即係而家比一年前仲要貴少少（5.4倍 vs 4.7倍），但整體都係好平嘅水平。

我哋嘅估算

8.68 HKD（12個月），較現價 +11.0%。

計法：年化每股盈利 1.4462 × 6.0 倍。上年同期市場畀4.7倍，但業績倒退後盈利基數低咗。參考行業常識，中藥股估值普遍喺6至8倍，按較保守嘅6倍計算。

風險

• 收入大幅下跌，下半年能否回升未知
• 應收帳期長達101日，現金流壓力大
• 其他收入佔盈利比重高，穩定性存疑

資料來源：神威藥業中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。