海天國際中期少賺7.7%，現金流僅盈利57%
注塑機龍頭海天國際中期收入微增0.9%，但純利跌7.7%至15.8億人民幣。更令人擔心係經營現金流只有盈利嘅57%，即係賺到嘅錢有近半未收到現金。
注塑機龍頭海天國際中期收入微增0.9%，但純利跌7.7%至15.8億人民幣。更令人擔心係經營現金流只有盈利嘅57%，即係賺到嘅錢有近半未收到現金。
- 中期純利15.8億人民幣，按年跌7.7%
- 收入 91.0 億CNY，按年 +0.9%
- 股東應佔溢利 15.8 億CNY，按年 -7.7%
一句話結論：盈利倒退，現金流更差，估值唔算平
業績數字
截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。
| 項目 | 今期 | 上年同期 | 變幅 |
|---|---|---|---|
| 收入 | 9,102.0 百萬CNY | 9,018.3 百萬CNY | +0.9% |
| 毛利 | 2,826.3 百萬CNY | 2,960.2 百萬CNY | -4.5% |
| 股東應佔溢利 | 1,580.5 百萬CNY | 1,711.5 百萬CNY | -7.7% |
| 每股基本盈利 | 0.99 CNY RMB per share | 1.07 CNY RMB per share | -7.5% |
發生咗咩事
海天國際（01882）公布截至2026年6月30日止六個月業績。收入91.02億人民幣，只比去年同期嘅90.18億微增0.9%。毛利28.26億，反而跌咗4.5%。股東應佔溢利15.8億，比去年嘅17.12億跌7.7%。每股基本盈利0.99人民幣，上年係1.07人民幣，跌7.5%。公司冇派中期息，同上年一樣冇息。
收入幾乎冇增長，但成本壓力似乎更大，令毛利同純利都跌。每股盈利跌幅同純利跌幅差唔多，冇股份回購或攤薄影響。
點解會咁
盈利下跌主要唔係因為生意做少咗，而係成本控制唔到。收入只升0.9%，但毛利跌4.5%，即係賣一百蚊貨，扣成本後淨賺嘅錢少咗。公告冇詳細解釋成本上升原因，但純利跌幅（-7.7%）比毛利跌幅（-4.5%）更大，反映其他費用（如行政、銷售開支）可能都增加咗。
簡單講：公司冇靠賣多啲貨賺多啲錢，反而係成本蠶食咗利潤。盈利下跌係因為賺錢能力（毛利率）轉差，而唔係生意萎縮。
用人話講
海天國際係做注塑機嘅，即係用嚟生產塑膠製品嘅大型機器。你日常生活見到嘅膠樽、手機殼、汽車零件，好多都係用呢啲機造出嚟。公司總部喺寧波，係全球最大嘅注塑機生產商之一。
佢哋嘅生意同製造業景氣好大關係。如果工廠訂單多，就會買多啲機；經濟差，工廠就會延遲買機。所以海天嘅業績可以反映整體製造業嘅健康狀況。
帳目要留意乜嘢
【盈利收唔到現金】經營活動現金流只有9.08億人民幣，但股東應佔溢利有成15.8億，比率得0.57倍。健康嘅公司呢個比率應該接近或高過1倍。低過0.7倍代表賬面盈利有相當部分未變成現金，可能係客戶拖數或者存貨積壓。讀者要留意：如果呢個情況持續，公司可能要用借錢嚟派息或投資。
【應收帳升得快過收入】應收帳（即係客戶未找嘅數）比2025年底增加13.8%，但收入只增0.9%。相當於111日銷售額未收錢。雖然比較基數係去年底（唔係上年同期），可能受季節影響，但增幅明顯跑贏收入，反映公司可能放寬咗數期嚟搶生意，風險係壞帳增加。
股價點睇
海天國際股價喺業績公布前收報19.62港元，距離52週高位25.70港元低23.7%，亦低過50日平均線（19.90）同200日平均線（21.74）。過去1年股價跌咗10.4%。
以現價計，市盈率約8.5倍（用今期年化每股盈利2.3099港元計）。上年同期業績公布前後（2025年9月），市場畀嘅市盈率約9.1倍。即係而家估值比一年前略低，但考慮到盈利倒退同現金流問題，呢個折讓未必反映晒風險。
我哋嘅估算
18.48 HKD（12個月），較現價 -5.8%。
計法：今期年化每股盈利 2.3099 × 8.0 倍。上年同期市場畀9.1倍，但今期盈利倒退兼現金流差，保守啲用8倍，略低於歷史水平
風險
- 現金流持續差，或需減派息或借貸
- 應收帳急增，壞帳風險上升
- 製造業景氣放緩，訂單進一步減少
資料來源：海天國際中期業績公告（香港交易所披露易）。
本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。
