東方教育中期多賺13%，經調整溢利增20%

中國東方教育截至6月中期收入增10.6%至24.2億人幣，股東應佔溢利升13%至4.55億人幣。經調整溢利更升20.4%，但實際稅率下降撐起部分盈利。

中國東方教育截至6月中期收入增10.6%至24.2億人幣，股東應佔溢利升13%至4.55億人幣。經調整溢利更升20.4%，但實際稅率下降撐起部分盈利。

• 收入增10.6%至24.2億人幣
• 經調整溢利升20.4%至5.01億人幣
• 收入 24.2 億CNY，按年 +10.6%

一句話結論：盈利增長靠成本控制及減稅，非純生意擴張

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

中國東方教育（00667）公布截至2026年6月30日止六個月中期業績。收入24.2億人民幣，較去年同期21.9億人民幣增長10.6%。毛利14.1億人民幣，增長12.4%。股東應佔溢利4.55億人民幣，增長13.0%。每股基本盈利20.52人民幣仙，增長11.5%。公司冇派中期息。

若撇除非現金股份支付及外匯損益等一次性項目，經調整股東應佔溢利為5.01億人民幣，較去年同期4.16億人民幣增長20.4%，增幅高於賬面溢利。

點解會咁

盈利增長主要嚟自收入增加同成本控制。收入升10.6%，但毛利升12.4%，即係毛利率（賣一百蚊嘢扣成本後淨返幾多）由57.3%升至58.3%，代表成本控制得幾好。

不過要留意，實際稅率由24.7%跌到18.1%，即係公司少交咗稅，呢部分貢獻咗盈利增長。撇除稅務因素，經調整溢利增長20.4%，但當中一部分係靠慳稅得嚟，唔係純粹生意做多咗。

用人話講

呢間公司係搞職業教育嘅，即係開學校教人學廚藝、汽修、IT呢啲技能。你或者你親友可能去過新東方烹飪學校、新華電腦學校呢啲地方讀書。公司嘅收入就係嚟自學生交嘅學費。

業績好壞同就業市場有關——經濟差時多人想學一技之長，但同時家庭收入少咗又可能影響報名。中期業績顯示收入同盈利都有增長，算係唔錯。

帳目要留意乜嘢

［留意］實際稅率跌咗：實際稅率由24.7%跌到18.1%，即係公司少交咗稅。淨利潤有一部分增長係嚟自少交稅，唔係做多咗生意。如果將來稅率回升，盈利可能受壓。

股價點睇

現價4.34港元，較52週高位8.60港元低49.5%，較52週低位3.66港元高18.6%。股價過去一年跌49.5%，近3個月跌11.9%，但近1個月反彈5.2%。現價對應年化市盈率約9.1倍，而去年同期業績公布前後（2025年9月）市場畀嘅市盈率約17.3倍，即係而家估值比當時平咗好多。

我哋嘅估算

5.73 HKD（12個月），較現價 +31.8%。

計法：經調整每股盈利年化 0.5253 × 10.9 倍。參考去年同期市盈率17.3倍嘅三分之二，考慮到行業增長放緩及稅務優惠未必持續，保守啲用10.9倍

風險

• 實際稅率回升會壓低盈利
• 職業教育行業競爭加劇
• 經濟轉差影響學生報名意欲

資料來源：中國東方教育中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。