摩根大通看好NatWest 稱最受惠企業貸款潮

摩根大通將NatWest集團評級為「增持」，目標價由790便士上調至830便士，認為其企業及機構業務貢獻集團逾半收入，是英國銀行中最受惠於企業貸款增長的一家。報告預期英國企業貸款市場將受再槓桿化及人工智能數據中心需求帶動，額外貸款容量或達3,000億英鎊。

摩根大通（J.P. Morgan）發表研究報告，將英國銀行集團NatWest（NatWest Group）列為英國銀行股首選，給予「增持」評級，並把2027年12月目標股價由790便士上調至830便士，相當於按2028年預測盈利計算的市盈率7.4倍。該行形容，NatWest在企業貸款主題上擁有龐大敞口，是英國銀行中「最受益於企業貸款潮」的一家。

報告指出，NatWest旗下的企業及機構（C&I）業務在2025年貢獻集團53%的收入及撥備前利潤，遠高於勞埃德銀行集團（Lloyds）同期的約30%。NatWest的企業及機構貸款組合在2026年上半年按年率計算增長22%，為整個板塊中最強勁的增長動力之一，背後受基礎設施及人工智能相關需求所推動。

摩根大通估計，NatWest在企業貸款市場的市佔率達20%，按金市佔率達25%，並稱其為「英國第一基建銀行及社會住房貸款機構」。該行的競爭優勢源於約1,000名客戶關係經理組成的網絡及技術平台，此優勢已體現在領先的淨推薦值（Net Promoter Score）上。受重新聚焦的按金吸納策略帶動，企業按金今年迄今按年率計算增長約8%。

摩根大通將英國企業貸款整體增長預測上調至2025至2028年複合年增長率8%至9%，並引述「企業再槓桿化週期尚處早期階段」作為依據。英國企業債務佔GDP比率目前為59%，低於2008年金融危機前的80%，亦遠低於美國的103%。該行估計，若槓桿率回升至疫情前約70%的水平，英國或存在高達3,000億英鎊的額外債務容量，其中約40%可通過銀行融資渠道提供。

另一個增長動力來自人工智能數據中心。摩根大通估計，為達成英國政府設定的2030年前建成逾6吉瓦人工智能數據中心容量的目標（相較目前約2吉瓦），單計融資需求（不含芯片及更廣泛供應鏈）已逾400億英鎊。該行同時將NatWest 2027至2028年每股盈利預測上調1%至2%，以反映更強勁的企業貸款及按金趨勢，以及英格蘭銀行利率前景更具韌性，但部分被銀行稅附加稅假設上調（由3%升至5%）所抵銷。

摩根大通亦對Barclays給予「增持」評級，目標股價為620便士；對勞埃德銀行集團給予「中性」評級，目標股價為123便士。