摩根大通看好Atalaya Mining，Touro銅礦項目具增長潛力
摩根大通啟動對Atalaya Mining的研究覆蓋，給予「增持」評級，目標價13.30英鎊，較現價有約30%溢價。該行看好其Touro銅礦項目及里奧廷托周邊擴建，預計銅產量至2031年每年增長約10%。許可審批及執行是關鍵風險。
摩根大通（J.P. Morgan）宣布啟動對Atalaya Mining（LON:ATYM）的研究覆蓋，給予「增持」評級，並設定2027年12月目標價為13.30英鎊，理由是該公司在西班牙擁有強勁的銅礦增長管線。根據9月22日發布的研究報告，該目標價較股票9月21日收盤價1,015便士高出約30%。
摩根大通預計，受加利西亞地區Touro項目以及安達盧西亞里奧廷托（Riotinto）礦場周邊棕地擴建項目的推動，Atalaya的銅產量將在2031年前每年增長約10%。Touro項目預計每年新增約3萬噸銅產量，相關許可審批預計將於2026年下半年獲得批准。
摩根大通表示，Touro項目的許可進展及執行情況，是影響Atalaya增長前景的關鍵因素。該行估計Touro的資本強度約為每噸12,000美元，相比之下，其涵蓋全球逾40個項目的數據庫中，綠地銅礦項目的平均資本強度超過每噸30,000美元，Touro的成本優勢明顯。該行基本情景假設Touro項目的資本支出約為3億歐元。
摩根大通指出，Atalaya股票目前的企業價值對息稅折舊攤銷前利潤（EV/EBITDA）估值分別為2026年預測值的約4.5倍及2027年預測值的約3.0倍，低於同類中型銅礦股的估值水平。該行設定的13.30英鎊目標價，基於2028年預測EV/EBITDA 6.0倍估值倍數與基本情景淨現值1.0倍的等權重計算，折讓率為8%。
摩根大通警告，若許可審批進一步延遲、Touro資本成本超出預期，或項目投產出現問題，均可能削減該項目對公司整體估值的貢獻。此外，在Touro正式投產之前，Atalaya實際上仍高度依賴單一的里奧廷托資產，集中風險不容忽視。在悲觀情景下，若Touro未能獲得許可、僅棕地項目得以推進，摩根大通以4.0倍目標估值倍數估算公平價值約為每股11.20英鎊，較現價仍有約10%的上升空間。
研究報告顯示，繼今年1月完成1.5億歐元股權融資後，Atalaya於2026年第二季度末持有淨現金3.18億歐元。
