壁仞科技收入暴增18倍 虧損大幅收窄

國產GPU新貴壁仞科技（6082.HK）今年上半年收入達11.5至13億元人民幣，按年暴增逾18倍，半年收入已超去年全年。經調整虧損收窄35%至47%，規模效應浮現，距離盈利線愈來愈近。

中國AI算力需求持續升溫，國產GPU廠商逐漸走出只談技術的階段。今年初登陸港股的上海壁仞科技股份有限公司（6082.HK），周一發布盈利預告，上半年收入達11.5至13億元人民幣（下同），較去年同期的5,890萬元暴增18.5倍至21.1倍。期內虧損由去年同期的16.01億元大幅收窄至3.2億至4億元，收入放量與減虧同步。

市場對壁仞這次業績改善反應正面。盈利預告公布後，公司股價周一收升6.97%至38.98港元，較1月上市發行價19.6港元大致翻倍。按券商2026年收入預測計算，壁仞目前預測市銷率約37倍，與港股同業天數智芯（9903.HK）約35倍相若，低於A股同業摩爾線程（688795.SH）約75倍及沐曦股份（688802.SH）約90倍，反映市場對公司收入高速增長的預期。

若細看業績變化，壁仞去年上半年收入只有5,890萬元，高端產品主要集中在下半年交付，收入約9.76億元；今年上半年實際增長約18%至33%，顯示規模交付在提速。經調整虧損降至2.9億至3.6億元，按年收窄35%至47%。公司表示，收入和毛利快速增長，費用增速明顯較慢，規模效應開始浮現。

從產品布局看，壁仞近年由單顆GPU走向完整算力系統，2025年完成BR106及BR166規模交付，並落地多個千卡級智算集群，包括2,048卡光互連GPU集群。其BIRENSUPA軟件棧持續支援PyTorch、vLLM及SGLang等主流框架，並完成DeepSeek、千問、智譜GLM等多款模型適配。國產GPU目前面對的一大障礙是用戶原有工作流程大量建立在英偉達CUDA生態上，遷移愈簡單，企業更換硬件的成本便愈低。

壁仞在最新預告中再次提到客戶結構多元化，重點應用場景已實現規模部署。去年毛利率維持53.8%水平，若上半年仍能保持，代表放量未明顯依賴價格換取訂單。不過，研發開支仍是短期沉重負擔，公司去年研發開支14.76億元，比全年收入還高。摩爾線程、沐曦等同行也在同步減虧，國產GPU產業已進入規模出貨與盈利能力的考驗階段。