固生堂中期多賺45%，派息大增逾兩倍

固生堂上半年收入升10.6%至16.5億人民幣，股東應佔溢利大增45.5%，每股派息1.15人民幣，較去年同期的0.35人民幣大幅增加。盈利增長主要靠成本控制及非本業收入撐起。

固生堂上半年收入升10.6%至16.5億人民幣，股東應佔溢利大增45.5%，每股派息1.15人民幣，較去年同期的0.35人民幣大幅增加。盈利增長主要靠成本控制及非本業收入撐起。

• 盈利增45.5%至2.2億人民幣
• 收入 16.5 億CNY，按年 +10.6%
• 股東應佔溢利 2.2 億CNY，按年 +45.5%

一句話結論：賺多咗但靠非本業收入撐場，本業增長一般

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

固生堂（02273）公布截至2026年6月30日止六個月中期業績。收入16.53億人民幣，按年升10.6%；毛利5.02億人民幣，升9.7%；股東應佔溢利2.21億人民幣，升45.5%。每股基本盈利1.0人民幣，升58.7%。每股派息1.15人民幣，較去年同期的0.35人民幣大增228.6%。

收入增長主要來自門診業務擴張，但公告未有披露具體業務分部數字。盈利增長遠超收入增長，主要受惠於成本控制及非本業收入大增。

點解會咁

盈利增長45.5%，但收入只升10.6%，反映增長主要唔係靠賣多咗嘢。公告顯示其他收入（即非本業收入）達8,871萬人民幣，佔除稅前溢利2.51億人民幣的35%，按年勁升418.4%。呢部分包括政府補貼、利息收入等，唔係靠睇症或賣藥賺返嚟。

毛利率由30.6%微跌至30.4%（即賣100蚊嘢，扣成本後淨賺30.4蚊），但費用控制得宜，令純利率由10.1%升至13.4%。換句話講，公司係靠慳錢同非本業收入，而唔係生意做大咗，先至令盈利大增。

用人話講

固生堂係一間中醫診所集團，喺內地開咗好多間中醫門診，提供中醫睇症、針灸、推拿等服務，亦會賣中藥。你平時去睇中醫，或者幫屋企人買中藥，可能幫襯過佢哋。公司收入主要嚟自診金同藥費，賺錢與否取決於睇症人數同收費水平。

帳目要留意乜嘢

【帳目要留意乜嘢】

［嚴重］其他收入佔咗盈利一大截：其他收入8,871萬人民幣，等於除稅前溢利2.51億人民幣嘅35%，按年大增418.4%。呢筆錢唔係本業賣嘢賺返嚟，包括政府補貼、銀行利息等。如果呢啲一次性收入減少，盈利會明顯縮水。讀者要留意公司嘅賺錢能力係咪真係咁強。

股價點睇

固生堂股價喺業績公布前收報27.30港元，52週高位33.70港元，低位25.14港元，現價距離高位約19%。過去1個月跌7.2%，3個月升1.5%，1年跌16.6%。

以現價計，年化市盈率約11.7倍（即係用每股盈利1.0人民幣×2×匯率1.1664，得出2.3328港元，再除現價27.30）。對比上年同期業績公布前（2025年9月13日），市場當時畀嘅市盈率約22.5倍，而家嘅估值明顯低咗一半。但要注意，當年嘅盈利基數較低，而家盈利大增主要靠非本業收入，估值折讓係合理。

我哋嘅估算

32.66 HKD（12個月），較現價 +19.6%。

計法：年化每股盈利 2.3328 × 14.0 倍。參考上年同期市場給予的22.5倍市盈率，但考慮到今期盈利質素較差（非本業收入佔比高），以及整體醫療股估值下調，保守給予14倍，略高於現價11.7倍，反映派息大增的正面信號。

風險

• 非本業收入佔比高，若減少盈利將受壓
• 毛利率微跌，反映成本壓力
• 股價過去一年跌16.6%，市場信心偏弱

資料來源：固生堂中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。