商湯半年轉賺6.07億，收入增23%
商湯2026上半年收入29.1億人民幣，按年增23.4%；股東應佔溢利6.07億，扭虧為盈。但經調整後仍蝕3.86億，反映盈利靠一次性項目撐起。
商湯2026上半年收入29.1億人民幣，按年增23.4%；股東應佔溢利6.07億，扭虧為盈。但經調整後仍蝕3.86億，反映盈利靠一次性項目撐起。
- 收入增23.4%至29.1億人民幣
- 股東應佔溢利6.07億，扭虧為盈
- 經調整仍蝕3.86億，靠一次性項目
一句話結論：表面賺錢，實質未擺脫燒錢局面
業績數字
截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。
| 項目 | 今期 | 上年同期 | 變幅 |
|---|---|---|---|
| 收入 | 2,910.9 百萬CNY | 2,358.2 百萬CNY | +23.4% |
| 毛利 | 1,206.2 百萬CNY | 907.8 百萬CNY | +32.9% |
| 股東應佔溢利 | 607.4 百萬CNY | -1,477.9 百萬CNY | -141.1% |
| 每股基本盈利 | None CNY cents | None CNY cents | — |
發生咗咩事
商湯2026上半年收入29.1億人民幣，比去年同期23.6億多23.4%。毛利12.1億，升32.9%，毛利率由38.5%升至41.4%（即每賣100蚊貨，扣成本後淨賺41.4蚊）。
股東應佔溢利6.07億，去年同期蝕14.8億。但呢個盈利係靠一次性項目撐起，例如優先股公平值變動。撇除呢啲項目後，經調整股東應佔溢利仍蝕3.86億，不過蝕少咗67.3%。
每股盈利冇披露，每股股息冇派。
點解會咁
盈利由虧轉盈，主要唔係生意做大咗，而係一次性項目幫手。收入只增23.4%，但股東應佔溢利由蝕14.8億變賺6.07億，差額主要來自公平值收益。
經調整虧損收窄67.3%，反映成本控制有改善，但公司仍未實現經營盈利，繼續燒錢。
用人話講
商湯係一間做人工智能嘅科技公司，例如人臉辨識、自動駕駛、醫療影像分析等。佢哋賣軟件同服務畀企業同政府，收入主要靠呢啲項目。
普通讀者可能用過商湯嘅技術，例如手機解鎖嘅人臉辨識、或者商場嘅人流監控系統。公司賺錢與否，會影響股價同你嘅投資。
帳目要留意乜嘢
［留意］應收帳升得遠快過收入：應收帳增加49.9%，但收入只係升23.4%，相當於236日銷售額。即係貨出咗、數未收返，可能係放寬咗信貸條件催谷銷售，亦可能係客戶找數慢咗。注意：資產負債表嘅比較日期係2025-12-31，唔係上年同期，所以呢個比較會受季節性影響。
［留意］其他收入佔比唔低：其他收入等於除稅前溢利嘅18%。
股價點睇
商湯股價現報1.47港元，52週高位2.89港元，低位1.25港元。現價距離高位跌49.1%，接近低位。50日平均線1.41港元，200日平均線1.95港元，股價喺短期平均線之上，但遠低於長期平均線。
過去1個月升2.1%，3個月跌11.4%，1年跌16%。業績後市場未開市反應，唔准估。
估值方面，公司未有盈利，亦冇收入（公告冇披露收入數字？系統寫「冇任何估值倍數可用」），所以無法用市盈率或市銷率衡量貴平。投資者只能睇公司燒錢速度同現金水平。
我哋嘅估算
冇目標價。
呢間公司今期冇盈利，亦冇收入可以用嚟估值，所以任何目標價都只係憑空砌出嚟。值幾多錢取決於將來嘅業務進展，唔係而家張財務報表計得出。商湯未有盈利，亦冇收入（公告冇披露收入數字），無法用市盈率或市銷率計目標價。公司值幾錢取決於未來研發成果，唔係而家張財務報表計得出，所以我哋唔會憑空畀個目標價。
風險
- 應收帳大增，客戶找數風險高
- 經調整仍蝕錢，燒錢速度未減
- 股價接近52週低位，波動大
資料來源：商湯 - W中期業績公告（香港交易所披露易）。
本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。
