伯恩斯坦上調Engie評級 看好估值及盈利前景
伯恩斯坦將Engie評級由「與大市同步」上調至「跑贏大市」，指股價近期下跌締造吸引風險回報，但下調目標價至27.70歐元。該行認為估值已反映下行風險，預測2026財年股息收益率達6.1%，高於同業。
伯恩斯坦（Bernstein）週二將法國公用事業公司Engie SA的評級由「與大市同步」上調至「跑贏大市」，指出該公司股價近期的下跌已創造出具吸引力的風險回報比，儘管同時下調了目標價。伯恩斯坦將目標價由29.40歐元下調至27.70歐元，原因包括債券收益率上升、可再生能源終值倍數由11倍降至10倍，以及對燃氣網絡和英國電力網絡（UKPN）的監管資產基礎溢價假設有所下調。
上述不利因素部分被較高的2026財年盈利預測所抵銷，目前預測已處於Engie指引的上限。伯恩斯坦表示，法國政治不確定性仍是市場的隱憂，但目前估值已反映了相當大的下行風險。
伯恩斯坦指出，Engie目前的遠期市盈率較其歷史一年遠期市盈率低約一個標準差，相對於歐洲同業公用事業股而言估值偏低；其預測2026財年股息收益率為6.1%，遠高於整個板塊的3.8%。法國業務在Engie核心息稅前盈利（不含核能）中的佔比，預計將由2025財年的45%下降至2030財年的約34%，其中受監管燃氣網絡佔2025財年法國息稅前盈利的55%。
伯恩斯坦採用反向分部加總估值法，結果顯示Engie的網絡監管資產基礎較2026財年末存在4%的折讓，而擁有受監管網絡的同業則享有15%至30%的溢價。多項盈利驅動因素或帶來上行空間，包括法國燃氣網絡加權平均資本成本（WACC）獲准提高，自2028財年起每年息稅前盈利或增加約1.7億歐元；若監管機構將整個資產基礎調整為名義WACC，增幅或高達約6.85億歐元。
在UKPN方面，伯恩斯坦表示，若實際收益率及通脹率較英國天然氣和電力市場辦公室（Ofgem）的假設高出約1個百分點，每年核心盈利或可增加約4,000萬歐元。電力實現價格每兆瓦時上漲10歐元，可為商業可再生能源的未對沖核心盈利增加約2.8億歐元，並為法國核能提取權增加約7,000萬歐元，但對沖操作限制了短期影響。大宗商品波動性上升，亦可能為Engie的靈活發電、儲能及能源管理業務帶來更多盈利機會。
Engie於9月18日收報24.03歐元，距伯恩斯坦目標價仍有15%的上升空間。該股過去52週的交易區間介乎17.58歐元至29.54歐元。伯恩斯坦將2026財年調整後每股盈利預測由1.97歐元上調至2.09歐元，同時將2027財年預測由2.18歐元下調至2.14歐元。該行預測2026財年息稅前盈利為102.34億歐元，每股股息為1.47歐元。
