九倉中期純利暴跌91%，派息反升1倍

九龍倉集團（00004）中期收入跌5.7%，純利僅4800萬，但派特息0.2元，股息增至0.4元。市場反應正面，股價升2.83%。

九龍倉集團（00004）中期收入跌5.7%，純利僅4800萬，但派特息0.2元，股息增至0.4元。市場反應正面，股價升2.83%。

• 經調整純利跌16.6%至16.97億，撇除物業重估虧損
• 派息0.4元（含特息0.2元），較去年同期0.2元增1倍
• 收入 53.4 億HKD，按年 -5.7%

一句話結論：盈利靠項目收益支撐，核心業務實際收縮

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

九龍倉集團公布截至2026年6月30日止六個月業績，收入53.44億港元，較去年同期56.69億下跌5.7%。股東應佔溢利僅4800萬，暴跌91%。每股基本盈利0.02港元。

派息卻大幅增加，中期股息每股0.4港元，較去年同期的0.2港元增加一倍，其中包含0.2港元特別中期股息。業績公布後首個交易日（8月12日）股價升2.83%，收報21.10港元。

管理層業績公告中解釋，盈利下跌主要由於投資物業重估錄得虧損及金融工具公平值變動。若撇除一次性項目，經調整股東應佔溢利為16.97億港元，按年跌16.6%。

點解會咁

盈利大幅縮水的主因並非生意做少咗，而是帳面上的物業重估虧損和金融工具波動。收入只跌5.7%，但純利跌91%，可見主要跌幅來自非營運項目。經調整純利跌16.6%，反映核心業務其實都有壓力。

派超級息是今次亮點，每股0.4元，較去年多一倍，可能有出售資產或特別收益來支持。這可能解釋為何市場反應正面，股價升近3%——投資者可能解讀為公司對現金流有信心，但需留意派息能否持續。

用人話講

九龍倉集團主要做香港同中國內地的房地產、商場、酒店同物流業務。你可能聽過海港城、時代廣場，就係佢哋嘅物業，不過今次業績係集團整體成績，唔係單一商場。公司收入同利潤跌咗，但派息反而加咗，可能係因為賣咗啲資產或者有一次性收益，而唔係因為正常生意賺多咗。對一般市民嚟講，如果冇持有九倉股票，短期影響不大；但如果你係股東，就要留意派息會唔會只係一次過。

帳目要留意乜嘢

系統對九倉進行咗八項帳目檢查，包括現金流、應收帳、存貨、應付帳、其他收入、實際稅率、借貸同派息。經檢查後，全部項目均冇觸發警示。不過要注意，呢啲只係程序化基本測試，唔係全面審計，冇觸發警示唔代表盤數完全冇問題。

股價點睇

股價現報21.10港元，52週高位30.28港元，低位18.10港元，現價距高位約30%。過去一年跌4.8%，但近1個月升11.7%，反映市場對業績有憧憬。以經調整年化每股盈利0.04港元計，現價市盈率約527倍，極高昂。上年同期（2025年9月）市價約23.68港元，當時年化每股盈利0.36元，市盈率約65.8倍，反映目前估值遠高於歷史水平，主要因為業績大幅縮水但股價未同步下跌。

我哋嘅估算

2.63 HKD（12個月），較現價 -87.5%。

計法：經調整年化每股盈利 0.04 × 65.8 倍。引用上年同期公告前後市場給予嘅市盈率約65.8倍作為估值基準，因係唯一可用歷史數據

風險

• 派特息0.2元或不持續，未來股息可能回落
• 核心盈利仍然下跌，經調整純利跌16.6%
• 物業重估虧損可能持續，影響帳面盈利

資料來源：九龍倉集團中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。