中芯季收升6%但盈利跌11%，應收帳急增51%

中芯國際截至9月止季度收入增6.1%至31.9億美元，但股東溢利反跌10.6%至4.28億美元。應收帳升51.7%，遠超收入增速，或反映客戶找數變慢。

中芯國際截至9月止季度收入增6.1%至31.9億美元，但股東溢利反跌10.6%至4.28億美元。應收帳升51.7%，遠超收入增速，或反映客戶找數變慢。

• 收入增6.1%至31.9億美元
• 股東溢利跌10.6%至4.28億美元
• 收入 31.9 億USD，按年 +6.1%

一句話結論：生意有增長，但盈利倒退，帳目有警示

業績數字

截至2026年9月30日止三個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

中芯國際（SMIC）公布截至2026年9月30日止三個月業績。收入由上年同期30.06億美元增至31.90億美元，升6.1%。毛利由7.61億美元升至9.53億美元，升25.3%。但股東應佔溢利由4.79億美元跌至4.28億美元，跌10.6%。每股基本盈利由0.06美元跌至0.05美元，跌16.7%。公告冇派息。

盈利質素方面，公告冇另外列出經調整盈利數字。資產負債表同現金流量表嘅比較日期係上一季度（2026年6月30日），唔係上年同期。

點解會咁

收入升6.1%，但股東溢利跌10.6%，反映盈利增長唔係嚟自生意做大，而係成本控制同稅務因素。毛利升25.3%，比收入增速快，可能係成本下降或產品組合改變。

實際稅率由9.5%跌到4.0%，即係少交咗稅，呢部分貢獻咗盈利，但唔係生意本質改善。應收帳升51.7%，遠超收入增速，可能係放寬信貸催谷銷售，但亦可能客戶找數慢咗，影響現金流。

用人話講

中芯國際係中國最大嘅晶片製造公司，專幫客戶生產手機、電腦、汽車用嘅晶片。呢間公司嘅生意同科技行業好有關，因為好多電子產品都要用佢哋嘅晶片。

今次業績顯示，佢哋賣多咗嘢（收入升6%），但賺嘅錢反而少咗（盈利跌11%），即係成本或者開支升得快過收入。另外，佢哋畀客戶拖數嘅情況嚴重咗（應收帳升51%），即係貨出咗但未收到錢，呢個要留意。

帳目要留意乜嘢

應收帳升得遠快過收入：應收帳增加+51.7%，但收入只係+6.1%，相當於66日銷售額。即係貨出咗、數未收返，可能係放寬咗信貸條件催谷銷售，亦可能係客戶找數慢咗。注意：資產負債表嘅比較日期係2026-06-30，唔係上年同期，所以呢個比較會受季節性影響。

實際稅率跌咗：實際稅率由9.5%跌到4.0%，淨利潤有一部分增長係嚟自少交咗稅，唔係做多咗生意。

股價點睇

股價48.74港元，距離52週高位89.40港元低45.5%，距離52週低位42.62港元高14.4%。過去一年股價跌35.4%，近三個月跌31.2%。公告喺收市後發出，市場未開市反應。

以年化每股盈利1.5691港元計，現價市盈率約31.1倍。上年同期業績公布前後（2025-12-14），股價67.7港元，對應市盈率約36.0倍。即係市場而家畀嘅估值比一年前低，市盈率由36倍降到31倍。

我哋嘅估算

39.23 HKD（12個月），較現價 -19.5%。

計法：年化每股盈利 1.5691 × 25.0 倍。上年同期市盈率36倍，但盈利倒退、應收帳惡化，按行業常識，估值倍數應下調。取25倍反映風險溢價。

風險

• 盈利倒退10.6%，生意成本壓力大
• 應收帳急升51.7%，現金流風險增加
• 股價已跌45.5%由高位，市場信心弱

資料來源：中芯國際季度業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。