中煤能源半年少賺 1.8%，純利反升 11.8%

中煤能源 2026 上半年收入微跌 1.8%，但股東應佔溢利升 11.8% 至 81.9 億人民幣。毛利率擴張 2.6 個百分點，係利潤增長主因。帳目警示應收帳飆 38.6%，現金減少但借款增 34.4%。

中煤能源 2026 上半年收入微跌 1.8%，但股東應佔溢利升 11.8% 至 81.9 億人民幣。毛利率擴張 2.6 個百分點，係利潤增長主因。帳目警示應收帳飆 38.6%，現金減少但借款增 34.4%。

• 收入跌 1.8% 至 731 億，純利反升 11.8%
• 毛利率升至 21.9%，多賺 10.1 個百分點
• 收入 731.4 億CNY，按年 -1.8%

一句話結論：靠成本控制增利，但帳目有隱憂。

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

中煤能源（01898）公布 2026 年中期業績，截至 6 月底止六個月收入 731.36 億元人民幣，較 2025 年同期嘅 744.47 億元下跌 1.8%。不過，股東應佔溢利（即係公司賺到嘅純利）由 72.27 億元升至 81.92 億元，升幅 11.8%。每股盈利（即係每持有一股股票賺到幾多錢）由 0.55 元人民幣升至 0.62 元人民幣，升 12.7%。董事會宣派中期息每股 0.184 元人民幣，高過去年嘅 0.166 元。

點解會咁

收入跌但純利升，原因係毛利率（即係賣出一百蚊貨，扣咗原料同生產成本後淨返幾多）由 19.6% 上升到 21.9%，多賺咗 2.3 個百分點。毛利（扣除成本後嘅利潤）升 10.1% 至 160.27 億元。換句話講，收入雖然少咗，但因為成本控制得更好，公司每賣一百蚊貨賺多咗，所以純利反而升。呢次利潤增長主要靠慳成本，唔係生意做大咗。

用人話講

中煤能源係一間中國國有煤炭公司，主要做開採同銷售煤炭，仲有發電、煤化工等業務。佢哋嘅客戶包括發電廠、鋼鐵廠同其他工業用戶。你日常生活用嘅電、搭車嘅鋼軌，背後可能都用咗中煤嘅煤炭。公司業績好壞，同煤炭價格、生產成本好有關係。今次雖然收入跌咗，但因為成本控制好，純利反而升，對股東嚟講算係好消息。

帳目要留意乜嘢

應收帳升得遠快過收入：應收帳（即係貨已賣但未收到嘅錢）增加 38.6%，但收入只係跌 1.8%，相當於 25 日銷售額。話即係公司放寬咗數期畀客戶，或者客人找數慢咗，有機會形成壞帳。

拖長咗找供應商數：應付帳（即係欠供應商嘅錢）增加 22.6%，但銷售成本只係跌 4.6%，相當於 95 日採購額。遲啲找數會令今期經營現金流好睇啲，但呢個係一次過嘅。

借多咗錢，現金反而少咗：借款（銀行貸款等）增加 34.4%，但現金反而跌 6.8%。可能係公司用借返嚟嘅錢去投資或還舊債，但財務風險會增加。

股價點睇

中煤能源 H 股現報 11.19 港元，52 週高位 14.88 港元，低位 9.29 港元。現價距離高位跌 24.8%。50 日平均線喺 10.72 港元，200 日平均線喺 11.81 港元。過去一年股價升 11.3%，但最近三個月跌 8.3%。以今日（2026-08-21）收市後公布業績，市場未開市反應。估值方面，年化每股盈利（即係預測全年盈利）約 1.4466 港元，現價對應市盈率 7.7 倍。上年業績公布前（2025-09-13）市場畀嘅市盈率約 7.4 倍，今次估值稍高但相若。

我哋嘅估算

13.02 HKD（12個月），較現價 +16.3%。

計法：年化每股盈利 1.4466 × 9.0 倍。行業龍頭如中國神華歷史市盈率常喺 8-10 倍，中煤作為大型國企，用 9 倍屬合理行業中位數。我哋手上冇更長歷史數據作比較，因此按行業常識判斷。

風險

• 煤炭價格波動影響收入
• 應收帳大增可能形成壞帳
• 借款增加推高財務成本

資料來源：中煤能源中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。