中煤盈利微升2.1%，應收帳急增42.8%成隱憂

煤炭巨頭中煤能源2026年前9個月收入增4.6%，但股東溢利僅升2.1%。帳目顯示應收帳暴增42.8%，遠超收入增速，反映客戶找數變慢或放寬信貸。股價近52週低位，市盈率約6.3倍。

煤炭巨頭中煤能源2026年前9個月收入增4.6%，但股東溢利僅升2.1%。帳目顯示應收帳暴增42.8%，遠超收入增速，反映客戶找數變慢或放寬信貸。股價近52週低位，市盈率約6.3倍。

• 收入增4.6%至1156.4億人幣
• 股東應佔溢利僅升2.1%至127.5億人幣
• 收入 1,156.4 億CNY，按年 +4.6%

一句話結論：盈利增長乏力，帳目有潛在風險

業績數字

截至2026年9月30日止9個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

中煤能源（股份代號01898）公布截至2026年9月30日止9個月業績。收入115,635.9百萬人民幣，比去年同期增加4.6%。股東應佔溢利12,748.8百萬人民幣，只升2.1%。每股基本盈利0.96人民幣，同樣升2.1%。

公告冇披露整體毛利率，只提供煤炭業務毛利率，但唔係公司整體數字。公司冇派發股息。經調整股東應佔溢利（撇除一次性項目後）為13,133.7百萬人民幣，比去年同期升6.0%。

點解會咁

盈利增長主要靠收入增加，但收入只升4.6%，而股東溢利升得更慢（2.1%），反映成本或開支增長快過收入。經調整溢利升6.0%，比未調整嘅2.1%高，因為一次性項目影響咗比較。

公告冇披露詳細成本結構，所以唔可以確定係賣得多定慳得多。但收入增幅細過溢利增幅（經調整），可能係一次性收益或成本控制有啲幫助，但整體盈利動力唔強。

用人話講

中煤能源係中國其中一間最大嘅煤炭公司，專做煤炭開採同銷售。煤炭係用嚟發電同做鋼鐵嘅原材料，同你日常生活有關——煤電佔咗香港一部分電力來源。呢間公司賺錢能力有啲弱：收入多咗4.6%，但利潤只多2.1%，即係賺多嘅錢比例仲細過生意增長。

帳目要留意乜嘢

【帳目要留意乜嘢】

［留意］應收帳升得遠快過收入：應收帳增加 +42.8%，但收入只係 +4.6%，相當於 24 日銷售額。即係貨出咗、數未收返，可能係放寬咗信貸條件催谷銷售，亦可能係客戶找數慢咗。注意：資產負債表嘅比較日期係 2025-12-31，唔係上年同期，所以呢個比較會受季節性影響。

股價點睇

股價9.46港元，係52週低位附近（52週低9.41港元），距離高位14.88港元跌咗36.5%。1個月跌9.9%，3個月跌12.5%，1年跌12.5%。市盈率約6.3倍（每股盈利年化1.5035港元）。上年同期業績公布前後（2025-12-14），股價10.18港元，市盈率約6.9倍。而家市盈率比當時低，反映市場對盈利前景更審慎。

我哋嘅估算

8.52 HKD（12個月），較現價 -9.9%。

計法：每股盈利年化（經調整股東應佔溢利） 1.5488 × 5.5 倍。上年同期市盈率6.9倍，但應收帳風險高，用5.5倍保守倍數

風險

• 應收帳暴增42.8%，客戶找數風險高
• 盈利增長慢過收入，成本壓力大
• 股價近52週低位，市場信心弱

資料來源：中煤能源季度業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。