Shein據報增長放緩阻礙來港上市估值
跨境快時尚電商Shein計劃最快於8月19日來港上市，估值已從去年近1000億美元削減至300至400億美元。然而，多名投資者對其增長放緩、成本上升及市場環境變化表示憂慮，質疑其估值是否合理。
跨境快時尚電商Shein計劃最快於8月19日來港上市，估值已從去年近1000億美元削減至300至400億美元（約2340億至3120億港元）。然而，多名投資者對其增長放緩、成本上升及市場環境變化表示憂慮，質疑其估值是否合理。
五位曾參與Shein上市前演示或審閱最新財務報表的投資者向《路透》透露，他們並不相信這家快時尚零售商能夠重返2022年融資時所達到的增長速度。有投資者指出，Shein本質上仍是供應鏈公司，未來面對激烈競爭及核心業務模式受壓，增長前景相當嚴峻。
另一投資者認為，Shein的上市估值須反映其更為審慎的增長展望。有投資者更直言，Shein的市盈率應處於單位數水平，貼近同業拼多多（PDD Holdings）。若估值低於協議門檻，創辦人須向部分上市前投資者提供額外股份。
摩根士丹利分析師在提供予潛在投資者的報告中，估計Shein的「公平價值範圍」為390億至520億美元，基於2027年預測盈利的18至24倍市盈率，並參考Inditex及H&M等競爭對手的交易價格。摩根士丹利、高盛及摩通是Shein上市的保薦人。
Shein增長顯著放緩。其收入在2023年增長41.1%，2024年增長20.7%，但研究機構Coresight預測今年增長將放緩至約2%。歐盟及美國相繼對電商包裹實施新規，增加成本並壓抑需求，削弱了Shein直接配送的商業模式優勢。
投資者亦關注客戶數據。Shein提交的上市文件顯示，年度活躍客戶從2024年的2.3億增至2025年的2.73億，但購買頻率仍維持在每年約4次，反映其未能顯著提升客戶參與度。Shein首季營銷開支已增至14.3億美元，但須證明該筆開支能夠帶動需求。
多名投資者認為，Shein的演示側重營運技術及數據能力，卻缺乏吸引資金流入人工智能（AI）相關業務的增長故事。接近Shein的消息人士表示，該公司無意標榜為AI企業，僅將AI視為優化供應鏈效率的工具。
