Kepler上調Entain評級至買入 目標價升至680便士

Kepler Cheuvreux將博彩公司Entain評級由「持有」上調至「買入」，目標價由592便士升至680便士。分析師指出，Entain退出中東歐合資業務，令股東回報時間表提前一年，並有望最早於2027年啟動慷慨回購計劃。

開普勒丘弗羅（Kepler Cheuvreux）將Entain的評級由「持有」上調至「買入」，目標價由592便士上調至680便士。該行指出，這家博彩公司計劃退出中東歐合資業務，使其股東回報時間表提前了一年。

在同類比較基礎上，分析師上調了對Entain的盈利預測，但由於中東歐業務在會計處理上被列為「已終止經營」，對賬面數字的影響為負面。根據Kepler的分析，Entain在英國及美國的業務在過去兩年均已實現扭轉。

然而，受英國加稅及美國市場格局變化拖累板塊估值，其股價表現持續落後大市。分析師指出，Entain在美國的合資企業BetMGM主要以賭場業務為主，受預測市場競爭的衝擊有限，但這未能完全抵銷板塊整體估值下滑所帶來的負面影響。

Entain的目標是在2028年實現逾5億英鎊的現金流，Kepler形容這一目標「相對於33億英鎊的市值而言極為可觀」。分析師認為，隨著延期起訴協議交收到期、BetMGM股息收入入賬以及利息支出下降，公司有望「接近」這一目標。以10%的現金流收益率計算，對應估值約為48億英鎊，折現後相當於每股680便士。

Kepler表示，投資者希望博彩投資所產生的「穩健、非週期性現金流」能以股息及回購的形式回饋股東。儘管分析師此前已準備再等待一年，但他們表示，中東歐業務退出的公告「已徹底改變了局面」。

Entain目前負債約40億英鎊，首批出售預計可套現3億英鎊，出售價格為EBITDA的10倍，同時可消除6億英鎊的認沽/認購期權義務。若進一步出售餘下47%的股權（Entain已表示有意出售），則可再獲7億至9億英鎊，屆時2027年淨債務與EBITDA之比預計將降至約2.2倍。Kepler表示，這將使公司最早於2027年啟動慷慨的股東回報計劃，較公司原定時間表提前一年。