BitGo高層：資產服務才是代幣化證券最大障礙

BitGo產品副總裁尤金·哈爾指出，代幣化證券在機構層面推進的真正障礙，並非代幣託管，而是附帶的權利、義務與服務機制。他提到英美兩國以不同方式切入，但最終均需解決資產轉移時權益主張的持續有效問題。

BitGo產品副總裁尤金·哈爾（Eugene Hahr）本週向Investing.com表示，代幣本身的託管問題已有成熟解決方案，但阻礙代幣化證券在機構層面大規模推進的真正障礙，在於附著於代幣之上的一切——包括資產易手時必須完整保留的權利、義務與服務機制。

哈爾指出，隨著倫敦證券交易所等平台積極推進代幣化股票，以及美國監管機構逐步向鏈上交易開放大門，機構的關注重心已從資產儲存轉向資產服務。他強調：「代幣的持有問題早已解決。尚未得到統一解決的，是代幣所附帶的一切：它代表什麼權益主張、誰對該主張負有義務，以及當資產發生轉移時，這一主張能否持續有效運作。」

哈爾特別提到美國證券交易委員會（SEC）於2023年9月17日發布的一項命令。該命令為部分鏈上交易場所提供了有條件、有時限的交易所註冊豁免，前提是代幣須承載與底層股份相同的權利，且不包括合成敞口。他解釋，真正的挑戰在於：股息或代理投票能否觸達錢包持有人、鏈上持倉能否每日與底層資產完成對賬，以及一旦仲介人失敗，資產究竟停留在誰的資產負債表上。

在談及英美兩國的競爭態勢時，哈爾表示雙方的切入點截然不同。英國從基礎設施入手，通過「數字證券沙盒」在英格蘭銀行與金融行為監管局的監督下，測試發行、交易、交收與服務等各個環節；而美國則「從交易端切入」，將交易後的流程保留在現有軌道上運行。哈爾說：「我不會說哪一方領先，雙方最終都會面對同一個問題：隔夜交收的標的是什麼，以及當出現問題時，這一權益主張的效力如何。」

哈爾指出，目前市場上大多數股票類活動仍停留在「封裝」層面——即以代幣形式代表對某一股份的權益主張，而該股份本身仍以傳統方式發行、交易與交收。相比之下，代幣化貨幣市場基金、國債及私人信貸已進入實際應用階段。在談及BitGo的客戶動態時，哈爾表示，相關討論「已變得更加務實」。

哈爾總結說：「銀行和資產管理公司正在研究如何在不為每類資產單獨建立運營模式的前提下，同時託管加密資產、穩定幣和代幣化證券。他們也在就資產的持有地點、轉讓主體、適用的合規管控措施以及交收方式提出更為細緻的問題。機構對代幣化抱有興趣，但他們希望這一切能夠融入其現有的風險、合規與運營標準之中。」