高盛反駁標普500「盈利泡沫」憂慮

高盛反駁市場對標普500指數「盈利泡沫」的擔憂，承認部分企業存在超額盈利，但預測未來盈利增長將放緩而非崩潰。該行分析師指出，AI投資熱潮是當前盈利增長的主要推動力，但預計至2028年將轉為拖累。高盛維持對指數未來12個月回報率正面的預測。

高盛（Goldman Sachs）近日回應市場對美國企業利潤可能處於「盈利泡沫」的憂慮，雖然承認部分企業存在「超額盈利」的情況，但認為整體情況並非泡沫。該行分析師Ben Snider指出，標普500指數第二季每股盈利（EPS）按年增長51%，過去四季累計增長26%，令企業利潤遠超長期趨勢水平。

Snider補充，雖然指數的預期市盈率為19倍，與其10年平均水平相若，但以趨勢盈利計算的市盈率倍數，近數十年來僅在科網泡沫頂峰時期才曾被超越。他強調：「我們的基本預測是標普500指數的盈利增長在未來幾年將放緩，而非崩潰。」他預測2027年及2028年的每股盈利增速均為11%，分別達到415美元及460美元。

談及長期展望，Snider認為最關鍵的變數是人工智能（AI）。AI投資熱潮推動了今年近一半的盈利增長，但隨著2028年資本開支放緩及折舊壓力上升，這項順風因素預計將逐漸消退，並轉變為邊際拖累。

Snider同時提示兩大潛在風險：其一是半導體價格可能下跌，在不利情境下或令標普500指數盈利減少約10%；其二是大型科技公司的股權投資收益，雖然第二季為盈利貢獻12%的增長，但預計該效應將於2027年逐步減弱。

總結而言，該行對標普500指數未來12個月的回報預測為正14%，目標位8,700點，反映其判斷盈利增長而非估值擴張，將繼續成為牛市的主要驅動力。