錦欣生殖中期扭虧賺1.07億，經調整純利飆80%
錦欣生殖（01951）截至6月底半年收入升6.6%至13.7億元人民幣，股東應佔溢利1.07億，上年同期蝕10.4億。經調整純利1.48億，大增79.8%，盈利主要靠成本控制推動。
錦欣生殖（01951）截至6月底半年收入升6.6%至13.7億元人民幣，股東應佔溢利1.07億，上年同期蝕10.4億。經調整純利1.48億，大增79.8%，盈利主要靠成本控制推動。
- 經調整純利1.48億CNY，按年升79.8%
- 收入13.7億CNY，增幅僅6.6%
- 毛利率擴至37.4%，升逾7個百分點
一句話結論：業績靠止血，非生意大旺，估值偏貴。
業績數字
截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。
| 項目 | 今期 | 上年同期 | 變幅 |
|---|---|---|---|
| 收入 | 1,373.3 百萬CNY | 1,288.6 百萬CNY | +6.6% |
| 毛利 | 513.3 百萬CNY | 391.4 百萬CNY | +31.1% |
| 股東應佔溢利 | 107.4 百萬CNY | -1,039.9 百萬CNY | -110.3% |
| 每股基本盈利 | 0.04 CNY RMB | -0.39 CNY RMB | -110.3% |
發生咗咩事
錦欣生殖公布截至2026年6月底止中期業績。收入13.73億元人民幣，按年升6.6%。毛利5.13億元，大升31.1%，毛利率由30.4%升至37.4%（即賣100蚊嘢，扣成本後淨返37.4蚊）。
股東應佔溢利1.07億元，上年同期蝕10.4億元，實現扭虧。每股基本盈利0.04元人民幣，無派息。但公告特別提醒，兩期都有一次性項目影響，要睇經調整數字先反映真實營運表現。
點解會咁
盈利增長主要唔係靠生意做大咗，而係慳成本同少咗一次性減值。收入只升6.6%，但毛利升31.1%，即係成本控制做得更好，令毛利率大幅提升7個百分點。
上年同期蝕10.4億元，主因係有巨額商譽及無形資產減值（主要涉及美國及老撾業務）。今期冇呢筆一次性減值，加上融資成本等開支減少，所以賬面由虧轉盈。即使撇除所有一次性項目，經調整純利1.48億元，仍較上年同期0.82億元大增79.8%，顯示營運層面確有改善。
用人話講
錦欣生殖係內地同美國都有業務嘅輔助生育（即係試管嬰兒）醫療集團。你睇到嘅業績，即係佢幫病人做生育治療、收醫療費嘅生意。半年賺咗約1.07億元人民幣，比起上年蝕10.4億好好多，但呢個改善主要係因為冇再錄得大型減值虧損，生意額其實只係微升。
帳目要留意乜嘢
我哋用系統對帳目做咗八項檢查（包括現金流對盈利、應收帳、存貨、應付帳、其他收入、實際稅率、借貸及派息），全部冇觸發警示。留意呢個只係系統篩查，唔係專業審計，冇警示唔等於盤數完全冇問題，但起碼未見明顯紅旗。
股價點睇
股價2.23港元，距離52週高位3.44元低約35%，貼近52週低位1.97元。過去一年累跌29.2%，業績公告後市場未開市，未知反應。
以今期每股盈利年化（0.04元人民幣×2×1.1666匯率=0.0933港元）計，現價市盈率約23.9倍。公告冇披露過往市盈率，無法比較歷史水平，但對比一般醫療服務股，呢個估值唔算平。
我哋嘅估算
2.80 HKD（12個月），較現價 +25.6%。
計法：經調整每股盈利年化 0.14 × 20.0 倍。因公司經調整純利僅按年升79.8%但收入增長慢，業務未有明顯加速，按行業常識給予20倍合理偏低估值倍數；公告無歷史估值數據可比。
風險
- 收入增長緩慢，僅6.6%，反映業務擴張乏力
- 一次性撥備風險仍在，尤其美國及老撾業務過往曾大額減值
- 無派息紀錄，股東回報僅靠股價變動
資料來源：錦欣生殖中期業績公告（香港交易所披露易）。
本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。
