金山雲中期虧損收窄43%，收入增33.7%
金山雲上半年收入增33.7%至57.76億人民幣，股東應佔虧損收窄43.4%至4.37億。公司仍蝕錢，市場估值只能靠市銷率約1.8倍，遠低於一年前嘅3.8倍。
金山雲上半年收入增33.7%至57.76億人民幣，股東應佔虧損收窄43.4%至4.37億。公司仍蝕錢，市場估值只能靠市銷率約1.8倍，遠低於一年前嘅3.8倍。
- 收入增33.7%，至57.76億人民幣
- 虧損收窄43.4%，至4.37億人民幣
- 市銷率約1.8倍，遠低於1年前3.8倍
一句話結論：收入增長快，但仍在蝕錢，估值靠市銷率。
業績數字
截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。
| 項目 | 今期 | 上年同期 | 變幅 |
|---|---|---|---|
| 收入 | 5,775.7 百萬CNY | 4,319.2 百萬CNY | +33.7% |
| 毛利 | 812.0 百萬CNY | 657.2 百萬CNY | +23.6% |
| 股東應佔溢利 | -436.9 百萬CNY | -771.4 百萬CNY | -43.4% |
| 每股基本盈利 | -0.1 CNY RMB | -0.2 CNY RMB | -50.0% |
發生咗咩事
金山雲（03896）公布截至2026年6月30日止六個月嘅中期業績。收入57.76億人民幣，比上年同期嘅43.19億人民幣多咗33.7%。毛利8.12億人民幣，比上年嘅6.57億人民幣升23.6%，即係賣一百蚊嘢扣咗成本之後淨返約14蚊（毛利率14.1%）。
股東應佔虧損4.37億人民幣，比上年同期嘅7.71億人民幣少蝕咗43.4%。每股基本虧損由0.2人民幣收窄到0.1人民幣。公司冇派中期息。
點解會咁
虧損收窄主要係因為收入增加咗，帶動毛利上升。不過毛利率反而由上年嘅15.2%跌到去14.1%，即係生意做大咗但每一蚊賺少咗。蝕少啲錢主要靠收入增長，唔係慳錢慳返嚟。
如果用經調整股東應佔溢利（即係撇除一次性項目）睇，虧損由4.91億人民幣收窄到2.97億人民幣，減幅39.5%，同股東應佔虧損跌幅大致一樣，說明一次性項目影響唔算大。
用人話講
金山雲係間做雲端服務嘅公司，如果你公司用佢哋嘅伺服器同軟件嚟搞網站或者儲資料，就要畀錢佢。普通人好少直接接觸佢，但用緊嘅apps或者網站背後可能就係用佢嘅雲服務。公司而家仲係蝕緊錢，即係生意收入唔夠cover所有使費。
帳目要留意乜嘢
系統八項帳目檢查（包括現金流對盈利、應收帳、存貨、應付帳、其他收入、實際稅率、借貸、派息）全部冇觸發警示。不過呢個唔係審計報告，冇觸發警示唔等於盤數冇問題，只係呢八個常見紅燈位暫時都係綠燈。
股價點睇
現價5.62港元，52週高位係9.42元，低位係4.28元，現價距離高位跌咗40%。過去一年股價跌23.7%，最近3個月跌23.1%，但1個月反彈咗9.1%。
公司仲蝕緊錢，冇市盈率，所以用市銷率（股價除每股收入）嚟睇估值。按今期半年收入年化計算，每股收入約3.076港元，市銷率約1.8倍。上年同期業績前後（2025年9月），股價8.63港元，當時市銷率約3.8倍。即係而家估值平過一年前超過一半。
我哋嘅估算
3.69 HKD（12個月），較現價 -34.3%。
計法：年化每股收入 3.076 × 1.2 倍。市銷率係粗略估值方法。用1.2倍，低過現價1.8倍，反映公司持續蝕錢、收入未必年年有33%增長嘅風險。
風險
- 仍然蝕緊錢，唔知幾時先轉虧為盈
- 收入增長放緩或下跌會進一步打擊估值
- 市場對雲端行業競爭激烈，毛利可能受壓
資料來源：金山雲中期業績公告（香港交易所披露易）。
本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。
