晶苑國際中期多賺10.6%，派息增至18美仙

截至6月底半年收入升5.4%至12.96億美元，純利1.09億美元，每股盈利3.81美仙。派息由16.3增至18美仙。存貨及應付帳大增，需留意季節性影響。

截至6月底半年收入升5.4%至12.96億美元，純利1.09億美元，每股盈利3.81美仙。派息由16.3增至18美仙。存貨及應付帳大增，需留意季節性影響。

• 純利升10.6%至1.09億美元
• 收入 13.0 億USD，按年 +5.4%
• 股東應佔溢利 1.1 億USD，按年 +10.6%

一句話結論：盈利增長靠成本控制，非生意大幅擴張

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

晶苑國際（02232）公布截至2026年6月底止中期業績。收入12.96億美元，按年升5.4%；毛利2.56億美元，升5.6%；股東應佔溢利1.09億美元，升10.6%。每股基本盈利3.81美仙（約0.3港元），升10.8%。派中期息18美仙（約1.41港元），較上年同期16.3美仙增10.4%。

盈利增長主要來自收入增加及成本控制，而非一次性收益。公告冇披露經調整盈利數字。

點解會咁

收入升5.4%，但純利升10.6%，增幅比收入快一倍。呢個差距主要唔係因為賣多咗貨，而係因為成本控制得宜。毛利率由19.7%微升至19.8%（即係賣一百蚊貨，扣咗成本後淨返19.8蚊），變化唔大，所以純利增長主要來自其他開支控制。

另外，派息增加10.4%，反映管理層對現金流有信心。但要注意，經營現金流可能受應付帳增加（即係拖數）而暫時好睇，呢個係一次過嘅。

用人話講

晶苑國際係一間成衣製造商，主要幫國際品牌生產服裝，例如運動衫、休閒服等。佢哋嘅生意同我哋日常生活有直接關係：你喺商場買嘅衫，好多都係呢類代工廠造嘅。收入升5.4%，即係接多咗訂單；純利升10.6%，即係賺多咗錢。派息增加，即係股東可以收多啲息。

帳目要留意乜嘢

帳目要留意乜嘢

［留意］存貨積壓：存貨增加29%，但銷售成本（即係造衫嘅成本）只係升5.4%，相當於73日出貨量。貨賣唔出會有跌價撥備嘅風險，即係將來可能要減價清貨，影響盈利。注意：資產負債表嘅比較日期係2025年12月31日，唔係上年同期，所以呢個比較會受季節性影響（例如年尾通常存貨較多）。

［留意］拖長咗找供應商數：應付帳增加45.9%，但銷售成本只係升5.4%，相當於52日採購額。遲啲找數會令今期經營現金流好睇啲，但呢個係一次過嘅，唔可以持續。同樣，比較日期係2025年12月31日，受季節性影響。

股價點睇

股價6.92港元，52週高位7.83港元，低位5.55港元，現價距離高位約11.6%。過去1年股價升14%，3個月升17.1%，1個月升19.9%。50日平均線6.15港元，200日平均線6.62港元，現價高於兩條平均線，反映近期走勢偏強。

以現價計，市盈率約11.6倍（每股盈利年化0.5977港元）。上年同期業績公布前後（2025年9月13日），股價7.02港元，對應市盈率約13.0倍。現時估值比當時低約11%，但需注意存貨及應付帳風險。

我哋嘅估算

7.77 HKD（12個月），較現價 +12.3%。

計法：年化每股盈利 0.5977 × 13.0 倍。參考上年同期業績公布前後市場給予的市盈率約13.0倍，反映當時市場對公司盈利能力的估值水平。

風險

• 存貨積壓可能導致未來跌價撥備
• 應付帳增加反映現金流壓力，或影響派息
• 客戶訂單波動影響收入穩定性

資料來源：晶苑國際中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。