諾比侃中期多賺34%，收入增32%惟現金流僅覆蓋一半盈利

AI交通監控商諾比侃（02635）上半年收入增32%至3.06億人幣，純利升34%至5,370萬人幣，惟經營現金流僅為盈利一半，盈利質素成疑。

AI交通監控商諾比侃（02635）上半年收入增32%至3.06億人幣，純利升34%至5,370萬人幣，惟經營現金流僅為盈利一半，盈利質素成疑。

• 收入增32.2%至3.06億人民幣
• 經營現金流僅為盈利0.5倍，現金轉化弱
• 收入 3.1 億CNY，按年 +32.2%

一句話結論：盈利增長靠慳成本同減稅，現金回籠慢，估值偏高。

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

諾比侃（02635）公布截至2026年6月30日止六個月業績。期內收入3.06億元（人民幣，下同），按年升32.2%；毛利1.68億元，按年大增85.3%；股東應佔溢利5,370萬元，按年升33.9%。每股基本盈利0.14元（人民幣），按年升16.7%。

公司冇派中期息，同上年一樣。業績公告冇披露具體業務分部收入，只講整體數字。

點解會咁

盈利增長主要唔係靠生意做大咗，而係靠慳成本同少交稅。毛利率由39.2%大幅提升至55.0%（即係賣100蚊嘢，成本由60.8蚊降至45蚊），公告冇解釋原因，可能要睇全年先知係咪一次性。另一方面，實際稅率由9.6%跌到4.5%，意味公司少交咗稅，令純利多咗約270萬人幣。

用人話講

諾比侃係一間做人工智能（AI）交通監控嘅公司，主要幫鐵路、城軌等客戶用AI技術分析路軌同信號系統嘅影像，自動偵測有冇異常情況。呢啲技術同我哋搭高鐵、地鐵嘅安全有直接關係。佢嘅收入主要嚟自項目合同，唔係賣一件件產品。

帳目要留意乜嘢

【帳目檢查】

盈利收唔到現金（嚴重警示）：經營活動現金流只有2,697萬人幣，對比賬面純利5,369萬人幣，比率僅0.5倍（健康公司應接近或高過1倍）。即係話，賺返嚟嘅錢有一半未收到現金，可能係客戶拖數或應收帳增加。讀者要留意公司之後能否兌現呢啲賬面盈利。

其他收入佔比唔低：其他收入等於除稅前溢利嘅21%，即係超過五分一利潤唔係嚟自主營業務。如果呢啲其他收入（例如政府補貼、利息收入）減少，盈利會受壓。

實際稅率跌咗：由9.6%降至4.5%，低稅率令純利多咗約270萬人幣，佔純利增長嘅約20%。呢啲增長唔係嚟自做多咗生意，下次稅率升返就會冇咗。

股價點睇

諾比侃（02635）現價10.86港元，距離52週高位68.50港元跌咗84.1%，但距離52週低位9.38港元只高出約16%。股價過去3個月跌29.8%，1個月微跌0.7%。以現價計，市盈率約33.3倍。鑑於公司上市時間不足一年，我哋冇更長嘅歷史數據作比較。

我哋嘅估算

8.15 HKD（12個月），較現價 -25.0%。

計法：年化每股盈利 0.3259 × 25.0 倍。按行業常識，AI交通監控公司合理市盈率約20-30倍，取中位數25倍；考慮現金流同高估值風險，揀較保守水平。

風險

• 經營現金流僅覆蓋一半盈利，客戶拖數或令現金流惡化
• 其他收入佔比高，依賴非主營業務支撐利潤
• 上市不足一年，股價波幅大，流通性可能較低

資料來源：諾比侃中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。