諾亞超配黃金硬通貨 低配長債

諾亞控股首席投資官辦公室指出，「美債崩盤」是情緒化說法，應區分有序重定價、無序崩盤及實際違約三種情景。諾亞現時超配黃金與硬通貨作為制度性對沖，低配超長久期美債，並看好AI相關實體基建。

諾亞控股（06686.HK/NOAH.US）CIO辦公室主編、諾亞ARK香港總經理陳昆才表示，「美債崩盤」是一個情緒化的說法，從資產配置角度，需要區分三種不同情景。第一種是收益率結構性上行、期限溢價走高，推動長債緩慢走熊的有序重定價；第二種是由流動性枯竭、去槓桿或信心衝擊引發的無序崩盤；第三種是不發生名義違約，但通過通脹長期稀釋債務真實價值的「實際違約」。

諾亞預測，美債不會出現「崩盤」的具體時點，而是通過組合結構管理應對不同情景。諾亞現時超配黃金與硬通貨作為制度性對沖，低配超長久期美債，以規避財政主導下的期限溢價風險。

在此基礎上，諾亞並未放棄具備真實現金流和定價權的優質權益，以及能源、基建等現實資產——這些資產在通脹環境中反而具備相對韌性。同時，諾亞看好AI相關的實體基建，例如電力、電網、儲能、數據中心等資產，這些資產兼具實物屬性與結構性增長邏輯。

陳昆才強調，去單一貨幣錨的全球分散，本身就是這個時代的風險管理。