藥明康德9個月收入增39%，盈利升62%

藥明康德截至2026年9月止9個月收入455.4億人民幣，股東應佔溢利191.6億，按年增62.4%。每股盈利6.58人民幣，但現金流略低於盈利，存貨積壓需留意。

藥明康德截至2026年9月止9個月收入455.4億人民幣，股東應佔溢利191.6億，按年增62.4%。每股盈利6.58人民幣，但現金流略低於盈利，存貨積壓需留意。

• 收入455.4億CNY，按年+38.6%
• 股東應佔溢利191.6億CNY，按年+62.4%
• 每股盈利6.58 CNY，年化市盈率18.3倍

一句話結論：盈利增長強勁，但現金流及存貨有隱憂

業績數字

截至2026年9月30日止9個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

藥明康德2026年首9個月業績出咗：收入455.4億人民幣，比上年同期多38.6%；股東應佔溢利191.6億，升62.4%。每股盈利6.58人民幣，比上年4.16人民幣多58.2%。公司冇派息。

不過，盈利入面有一次性項目——投資收益同合營公司嘅盈虧，公告叫大家睇「經調整股東應佔溢利」，即係撇除呢啲一次性嘢之後嘅數字：183.8億人民幣，比上年105.4億升74.4%。呢個數字更反映本業表現。

點解會咁

盈利大升主要嚟自收入大增38.6%，即係生意做多咗。毛利升61.3%，比收入升得快，即係每賺100蚊，扣成本後淨低嘅錢多咗（毛利率由46%升到53.6%）。

股東應佔溢利升62.4%，比收入升幅大，反映公司唔單止生意做大，仲控制成本或者產品利潤高咗。但要注意，盈利入面有一次性投資收益，所以睇本業要用經調整數字（+74.4%），呢個增長更純粹。

用人話講

藥明康德係一間幫外國藥廠做研發嘅公司，例如幫佢哋設計新藥、做測試。你平時食嘅藥，好可能經過藥明康德嘅手先出到街。收入升咁多，代表全球藥廠俾更多生意佢做。

盈利升得更快，即係公司賺錢能力強咗，可能係收費提高或者成本控制得好。但留意，盈利入面有啲錢係投資賺返嚟，唔係本業，所以睇真正賺錢能力要用經調整數字。

帳目要留意乜嘢

［留意］現金流略追唔上盈利：經營活動現金流166.1億人民幣，對股東應佔溢利191.6億，比率0.87倍。即係賺咗100蚊，但只收到87蚊現金，其餘可能係未收帳。讀者要關心：公司賺到嘅錢未完全變現金，可能影響派息或還債能力。

［留意］存貨積壓：存貨增加44.1%，但銷售成本只升19.3%，相當於129日出貨量。存貨太多，如果賣唔出可能要跌價蝕錢。不過資產負債表比較日期係2025年底，唔係上年同期，所以呢個數字可能受季節影響。

股價點睇

股價188.30港元，距離52週高位218.60低13.9%，距離低位97.40高93.4%。1個月跌8.1%，但3個月升20.2%，1年升80.7%。公告收市後出，市場未反應。

以每股盈利年化10.32港元計，現價市盈率約18.3倍。上年同期業績公布前（2025年12月），股價105.1港元，對應市盈率約16.1倍。即係而家市場願意俾更高倍數，反映投資者對前景更樂觀。

我哋嘅估算

186.12 HKD（12個月），較現價 -1.2%。

計法：每股盈利年化（經調整股東應佔溢利） 9.9 × 18.8 倍。上年同期市場俾16.1倍，今期盈利增長更強（經調整+74.4%），按行業常識及盈利增速，合理倍數略高於上年，取18.8倍

風險

• 一次性投資收益撐高盈利，本業表現需睇經調整數字
• 存貨積壓44.1%，有跌價撥備風險
• 現金流比率0.87倍，盈利未完全變現

資料來源：藥明康德季度業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。