華潤置地中期收入跌28.5% 純利縮17.2%

華潤置地公布截至6月底中期業績，收入678.7億人幣，按年跌28.5%；股東應佔溢利98.4億人幣，跌17.2%。每股盈利1.38人幣，派息0.2人幣，與去年持平。

華潤置地公布截至6月底中期業績，收入678.7億人幣，按年跌28.5%；股東應佔溢利98.4億人幣，跌17.2%。每股盈利1.38人幣，派息0.2人幣，與去年持平。

• 收入跌28.5%至678.7億人幣
• 核心純利跌17.2%至98.4億
• 收入 678.7 億CNY，按年 -28.5%

一句話結論：生意縮水但賺錢能力改善，靠壓成本吊命。

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

華潤置地上半年收入678.7億人幣，比去年同期跌28.5%；毛利172.2億人幣，跌24.4%。公司話收入減少主要因為物業開發項目交付面積減少。股東應佔溢利98.4億人幣，跌17.2%。每股派息維持0.2人幣不變。

公告披露，撇除投資物業估值變動後嘅經調整股東應佔溢利約101.6億人幣，但冇講去年同期數字，所以冇得比較。呢個調整係為咗反映本業真正賺到嘅錢。

點解會咁

純利跌幅（-17.2%）細過收入跌幅（-28.5%），主要因為毛利率改善。毛利率由上年同期24.0%升到25.4%（即賣100蚊貨，扣成本後淨返25.4蚊），公司話係因為物業開發業務利潤率提升。

另外，其他收入（包括利息收入、補貼等）佔除稅前溢利18%，變相撐住盈利。但呢啲收入唔係本業，穩定性較低。整體睇，盈利靠成本控制同非本業收入維持，唔係生意做大。

用人話講

華潤置地係香港上市嘅內房公司，主要做住宅物業開發同收租。收入跌近三成，係因為上半年交樓少咗，但公司控制成本得宜，毛利率反而升咗，所以純利跌幅細啲。佢哋亦繼續派中期息每股0.2人幣，同上年一樣。

帳目要留意乜嘢

存貨積壓：存貨（即係未賣出嘅樓盤）喺6月底比去年底多咗0.8%，但上半年賣貨成本跌咗29.8%，計出嚟個存貨量等於賣足1445日先清到貨。貨賣唔出就有機會要劈價或者撥備。

拖數搵供應商：應付帳（即係欠供應商嘅錢）比去年底減咗5.4%，但銷售成本跌幅更大，計出嚟個應付帳等於208日採購額，即係公司拖長咗找數期。呢個做法可以令經營現金流短期好睇，但唔係長遠健康。

其他收入佔比高：除稅前溢利入面，有18%來自其他收入（如利息、補貼），呢啲收入唔穩定，如果減少會影響盈利。

股價點睇

現價33.18港元，比52週高位38.40港元低13.6%，但比52週低位27.12港元高22.3%。現價對應年化市盈率約10.3倍。上年同期業績公布前後（2025年9月），股價32.94港元，對應當時市盈率約8.5倍。目前估值比歷史水平高約21%，反映市場可能已預期盈利改善。

我哋嘅估算

36.70 HKD（12個月），較現價 +10.6%。

計法：年化每股盈利 3.2195 × 11.4 倍。參考10.3倍現價市盈率，加上行業龍頭溢價約10%

風險

• 內地樓市持續低迷，交樓量未見反彈
• 存貨積壓風險，可能要減值
• 估值已比歷史平均高，上升空間有限

資料來源：華潤置地中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。