美銀：日股走勢似2023年底，惟需基本面支撐

美國銀行指出，隨着美國長期國債收益率升勢放緩，日本股市或重現2023年底的行情，但今次環境不同，需更紮實的基本面支撐才能維持升勢。該行建議投資者轉向精選個股，並關注IT服務、遊戲等板塊。

美國銀行（Bank of America）發表報告指出，隨着美國長期國債收益率急升勢頭趨緩，日本股市可能正進入一個類似2023年底「聯儲局政策轉向行情」的階段。不過，該行警告，若要維持漲勢，市場需要更紮實的基本面支撐。

美國銀行在8月20日發布的日本股票策略報告中提到，美國財政部決定將長期國債回購上限提高一倍，有望緩解投資者對長期國債收益率持續攀升的憂慮。財政部將把10至20年期及20至30年期國債的每次回購上限，從20億美元提高至至少40億美元，執行期間為9月9日至11月4日。

此舉令人聯想到2023年11月至12月的市場環境。當時，隨着經濟數據走弱、通脹放緩，市場開始預期聯儲局加息週期結束，美國長期國債收益率大幅下滑。儘管日圓顯著升值，日本股市仍在年底前錄得上漲。

然而，美國銀行指出，當前形勢與2023年底存在明顯差異。儘管當局進行了協調式外匯干預，日圓仍維持弱勢；中東局勢動盪取代了2023年底油價大跌的背景；製造業復甦可能同時推動日本企業盈利上升及利率走高。此外，市場預期日本銀行將加快加息步伐，這意味着現在斷言利率升勢已告終或許為時過早。

美國銀行表示，財政部擴大回購規模或許能遏制長期國債收益率無節制上漲，但若經濟基本面未出現實質性改變，收益率可能維持高位。這將使日本股市處於「盈利增長疊加利率上升」的環境，而非2023年底行情所依賴的利率下行背景。

美國銀行預計，市場將逐步從動能驅動和高貝塔值主導的行情，轉向更注重個股篩選。該行建議投資者在人工智能相關股票中保持審慎選擇，以盈利和估值為依據；同時重點關注IT服務、遊戲及知識產權類公司——這些板塊在AI行情中表現落後，但已公布強勁的第一季業績。

若日圓匯率趨於穩定，內需概念股亦有望受益；若日圓止跌，中小型成長股也可能迎來反彈。美國銀行預計，只要利率持續上升，價值股將繼續保持優勢。該行指出，上述大多數主題與2023年11月至12月的市場格局相似，但其最終結論是：整體環境更有利於精選個股的投資者，而非再度出現一輪由動能主導的普漲行情。