美債ETF資金流向短中債避險
美國債券ETF投資者近期轉向短中期債券，長期債券需求疲弱，因全球債券抛售加劇利率風險。短債ETF在截至9月8日的20個交易日淨流入122億美元，超過今年總流入的五分之一。分析指孳息曲線未充分補償利率風險，令中債在更廣泛利率情景下更具吸引力。
美國債券交易所買賣基金（ETF）的投資者近期偏愛短中期債券，長期基金需求則持續低迷，因新一輪全球債券抛售令利率風險升溫。隨着油價上升重燃通脹憂慮，加上市場對政府借貸及資金需求旺盛，推高主要市場的較長年期孳息，令資金流向更為明顯。
日本十年期國債孳息本月突破3厘，為三十年來首次；美國國庫券孳息逼近三年高位，德國及英國的借貸成本亦處於多年峰值。根據倫敦證交所集團旗下Lipper的數據，截至9月8日的20個交易日內，短倉美國國庫ETF淨流入122億美元（約951.6億港元），中期債券ETF同期則吸納約57億美元。
短債ETF今年以來累計吸資580億美元，上述期間的流入佔比超過五分之一。晨星（Morningstar）數據顯示，美國中期核心債券ETF截至8月淨流入542億美元，短期債券ETF流入253億美元，長期債券ETF僅錄得25億美元淨流入。分析師指出，長期債券ETF類別規模較小，部分解釋了絕對金額的差距，但溫和流入反映需求疲弱。
晨星北美ETF及被動策略研究總監Bryan Armour表示：「孳息曲線實際上並未補償投資者承擔更多利率風險。」他認為，這使中期債券在更廣泛的潛在利率結果中更具吸引力。短期債券通常提供收益，但對孳息進一步上升的敏感度有限；中期債券則在經濟轉弱及借貸成本下跌時有更大上升空間。
Armour指出，中期債券對增長放緩提供更平衡的對沖，若利率下跌可受惠，但「若利率上升，亦不會承受同等程度的損失」。近期抛售加劇了這種取捨。長期債券基金則未能重拾聯儲局2022年激進緊縮周期後的熱情。Armour說，投資者曾因預期寬鬆貨幣政策及更節制的政府開支而湧入長期債券基金，但「這情況並未實現」。
摩根大通資產管理（J.P. Morgan Asset Management）將當前的資金布局形容為「存續期啞鈴」，投資者避免對利率方向作孤注一擲，而是分散持倉於孳息曲線的不同部分，以應對不同經濟情景。
