碧桂園中期虧損收窄18%，收入跌39%

碧桂園上半年蝕156億人幣，較去年同期少蝕18%，但收入跌近四成。公司蝕錢，用唔到市盈率，現價市銷率僅0.1倍，遠低於一年前嘅0.2倍。

碧桂園上半年蝕156億人幣，較去年同期少蝕18%，但收入跌近四成。公司蝕錢，用唔到市盈率，現價市銷率僅0.1倍，遠低於一年前嘅0.2倍。

• 中期虧損156億人幣，按年收窄18%
• 收入跌39%至441億人幣，生意縮水
• 現價市銷率0.1倍，低於一年前0.2倍

一句話結論：虧損收窄但收入大跌，估值極低反映市場憂慮

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

碧桂園公布截至2026年6月30日止六個月業績。收入441億人民幣，較去年同期726億人民幣大跌39.3%。公司冇披露毛利數字。股東應佔虧損156億人民幣，比去年同期嘅191億人民幣虧損收窄18.1%。每股虧損0.37人民幣，去年同期蝕0.69人民幣。公司冇派息。

收入大跌主要係因為期內交付嘅物業減少，反映內房市道仍然疲弱。虧損收窄主要係因為成本控制同埋少交咗稅，唔係生意好轉。

點解會咁

虧損收窄嘅原因唔係來自收入增長，而係來自成本控制同稅務優惠。收入跌咗四成，但虧損只係收窄咗18%，即係公司慳錢嘅力度追唔上生意萎縮嘅速度。

帳目檢查顯示，實際稅率由-28.0%跌到-34.5%（即係稅務優惠增加），呢部分幫咗盈利。另外，公司拖長咗找供應商數，應付帳只跌0.2%，但銷售成本跌36.6%，相當於894日採購額，呢個做法令經營現金流好睇啲，但係一次過嘅。

用人話講

碧桂園係內地大型房地產發展商，起樓賣樓。你喺香港可能聽過呢個名，但佢哋主力喺大陸三四線城市起樓。收入跌四成，即係賣樓少咗好多；蝕錢少咗，但都仲係蝕緊。公司冇派息，股東冇錢收。

帳目要留意乜嘢

帳目要留意乜嘢

［留意］應收帳升得遠快過收入：應收帳增加-10.3%，但收入只係-39.3%，相當於68日銷售額。即係貨出咗、數未收返，可能係放寬咗信貸條件催谷銷售，亦可能係客戶找數慢咗。注意：資產負債表嘅比較日期係2025-12-31，唔係上年同期，所以呢個比較會受季節性影響。

［留意］拖長咗找供應商數：應付帳增加-0.2%，但銷售成本／收入只係-36.6%，相當於894日採購額。遲啲找數會令今期經營現金流好睇啲，但呢個係一次過嘅。注意：資產負債表嘅比較日期係2025-12-31，唔係上年同期，所以呢個比較會受季節性影響。

［留意］實際稅率跌咗：實際稅率由-28.0%跌到-34.5%，淨利潤有一部分增長係嚟自少交咗稅，唔係做多咗生意。

股價點睇

碧桂園股價喺業績公布前收報0.20港元，52週高位0.69港元，低位0.17港元。現價距離高位跌71.4%。過去一年股價跌59%，3個月跌16.5%，但1個月升15.9%。業績後市場未開市，唔知反應。

公司蝕錢，冇市盈率可言。改用市銷率（即股價除以每股收入，唔理賺蝕）估值。以現價0.20港元計，年化每股收入2.4365港元，市銷率約0.1倍。一年前（2025年9月），股價0.66港元，對應市銷率0.2倍。現價估值比一年前更低，反映市場對公司前景更悲觀。

我哋嘅估算

0.24 HKD（12個月），較現價 +23.7%。

計法：年化每股收入 2.4365 × 0.1 倍。參考一年前市場畀嘅市銷率0.2倍，但考慮到收入持續下跌同埋行業風險，保守啲用0.1倍，同現價水平一致。我哋手上冇更長嘅歷史數據作比較。

風險

• 內房市道持續低迷，收入可能再跌
• 應收帳高企，客戶找數風險增加
• 公司繼續蝕錢，冇股息收入

資料來源：碧桂園中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。