百濟神州盈利飆208%，市盈率30.5倍

百濟神州第三季收入升33.8%，股東應佔溢利暴漲208.2%至3.85億美元。每股盈利年化8.16港元，現價市盈率30.5倍，低於去年同期的68.9倍。

百濟神州第三季收入升33.8%，股東應佔溢利暴漲208.2%至3.85億美元。每股盈利年化8.16港元，現價市盈率30.5倍，低於去年同期的68.9倍。

• 收入增33.8%至18.9億美元
• 股東應佔溢利飆208.2%至3.85億美元
• 市盈率30.5倍，遠低去年68.9倍

一句話結論：盈利大增，估值較去年平咗一半

業績數字

截至2026年9月30日止三個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

百濟神州截至2026年9月30日止三個月嘅業績出咗：收入1,889.8百萬美元，比上年同期嘅1,412.3百萬美元多咗33.8%。股東應佔溢利384.7百萬美元，比上年嘅124.8百萬美元爆升208.2%。每股基本盈利由0.09美元升到0.26美元，即係年化約8.16港元。

公司冇派息。公告冇披露具體產品銷售明細，只係講咗整體收入同毛利。

點解會咁

盈利大幅增長主要嚟自收入增加同成本控制。收入升33.8%，但毛利升咗37.6%，即係毛利率由86.1%微升到88.5%（即賣100蚊嘢，扣成本後剩88.5蚊），顯示成本控制有改善。

不過股東應佔溢利升208.2%，遠超收入增幅，部分原因係實際稅率由15.2%跌到6.3%，即係少交咗稅。如果用經調整數字（撇除股權獎勵、折舊等一次性項目），經調整溢利升77.4%，仍然高過收入增幅，但冇咁誇張。

用人話講

百濟神州係一間研發癌症藥物嘅公司，佢哋嘅藥主要賣去美國同中國。收入增加代表佢哋嘅藥賣多咗，盈利大升除咗因為生意好，仲因為交稅少咗。市盈率30.5倍，即係如果你用而家股價買佢，要30.5年先賺返本金（假設盈利唔變）。

帳目要留意乜嘢

存貨積壓：存貨增加32.8%，但銷售成本只係升10.4%，即係存貨相當於340日出貨量。貨賣唔出可能有跌價撥備風險。不過資產負債表比較日期係2025年12月31日，唔係上年同期，可能受季節影響。

實際稅率跌咗：實際稅率由15.2%跌到6.3%，即係盈利增長有一部分係因為少交稅，唔係生意做多咗。

股價點睇

股價248.60港元，係52週高位（248.60港元），距離52週低位155.40港元高60%。過去1年股價升33.8%，3個月升18.4%。公告喺收市後出，市場未開波反應。

現價市盈率30.5倍，低過上年同期業績公布前後嘅68.9倍，即係而家估值平咗一半有多。

我哋嘅估算

163.19 HKD（12個月），較現價 -34.4%。

計法：每股盈利年化 8.1596 × 20.0 倍。上年同期市盈率68.9倍係極高，反映當時市場畀咗好高期望。而家30.5倍仍然高過行業常識（生物科技公司通常20-30倍），用20倍保守估值。

風險

• 存貨積壓可能導致未來跌價撥備
• 盈利增長部分靠稅率下降，非持續性
• 市盈率30.5倍仍偏高，估值有下調空間

資料來源：百濟神州季度業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。