深圳國際中期轉蝕2.2億，收入升23%但存貨急增62%

深圳國際上半年由盈轉虧，股東應佔虧損2.2億港元，收入雖升23.4%至82.3億，但毛利僅增8%，加上存貨積壓嚴重，市場關注營運壓力。

深圳國際上半年由盈轉虧，股東應佔虧損2.2億港元，收入雖升23.4%至82.3億，但毛利僅增8%，加上存貨積壓嚴重，市場關注營運壓力。

• 中期虧損2.2億港元，去年同期賺4.9億
• 收入升23.4%至82.3億，但毛利僅增8%
• 收入 82.3 億HKD，按年 +23.4%

一句話結論：收入增長但盈利轉虧，存貨風險高企

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

深圳國際（00152）公布截至2026年6月30日止六個月業績，收入錄得82.3億港元，較去年同期66.7億港元增長23.4%。不過，股東應佔溢利由去年同期的4.9億港元盈利，轉為虧損2.2億港元，跌幅達145%。每股基本虧損0.09港元，去年同期每股盈利0.2港元。

期內毛利為18.68億港元，僅較去年同期的17.31億港元增長8%，遠低於收入增幅。公司未有宣派中期股息，與去年一樣無派息。

點解會咁

盈利由盈轉虧，主要原因是收入增長未能帶動毛利同步上升。毛利率由去年同期的25.9%降至22.7%（即賣100蚊貨，扣成本後淨返22.7蚊，較去年少3.2蚊），反映成本壓力增加。另外，其他收入佔除稅前溢利16%，但公告冇詳細解釋呢筆收入嘅性質，可能係一次性項目，如果扣咗呢啲收入，本業虧損可能更大。

存貨急增61.8%至某水平，銷售成本只增28.8%，意味住存貨周轉天數拉長至391日，貨物賣唔出有跌價風險，可能影響未來盈利。

用人話講

深圳國際主要做物流同收費公路生意，你平時上網買嘢，貨物可能經佢哋嘅倉庫或者公路運輸。公司收入增加，但賺錢能力轉差，仲要蝕錢。存貨積壓係一個警號，即係公司嘅貨物賣得慢，如果將來要減價清貨，盈利會再受壓。

帳目要留意乜嘢

帳目要留意兩點：

存貨積壓：存貨增加61.8%，但銷售成本只增28.8%，相當於391日出貨量。貨賣唔出會有跌價撥備風險，影響盈利。注意：資產負債表比較日期係2025年12月31日，唔係上年同期，所以呢個比較會受季節性影響。

其他收入佔比唔低：其他收入等於除稅前溢利嘅16%，即係公司盈利好大程度依賴非本業收入，如果呢啲收入減少，盈利會更差。

股價點睇

深圳國際現價5.31港元，距離52週高位9.29港元低42.8%，接近52週低位5.03港元。過去一年股價下跌34.5%，最近三個月跌11.1%，一個月跌13%。業績後市場未開市，未有即時反應。

公司今期蝕錢，冇市盈率可言。用市銷率（即股價除以每股收入）粗略估值，現價對應市銷率約0.8倍。上年同期業績公布前後（2025年9月13日），股價8.22港元，當時市銷率約1.5倍。現時市銷率低於歷史水平，但公司由盈轉虧，估值基礎已變，市銷率只係粗略參考。

我哋嘅估算

4.30 HKD（12個月），較現價 -19.1%。

計法：年化每股收入 6.7154 × 0.64 倍。參考上年同期市銷率1.5倍，但公司由盈轉虧，風險增加，按行業常識下調至0.64倍（約1.5倍打個六折），反映盈利轉差同存貨風險。

風險

• 存貨積壓可能導致跌價撥備，進一步侵蝕盈利
• 收入增長未能轉化為利潤，成本控制壓力大
• 其他收入佔比高，若減少會令虧損擴大

資料來源：深圳國際中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。