泡泡瑪特中期賺50億人幣 股東獲利增一成

泡泡瑪特上半年收入升23.8%，但股東應佔溢利僅增10.1%。每股盈利3.8元人民幣，不派息。現價市盈率約17.4倍，較一年前歷史高位34.6倍大幅回落。

泡泡瑪特上半年收入升23.8%，但股東應佔溢利僅增10.1%。每股盈利3.8元人民幣，不派息。現價市盈率約17.4倍，較一年前歷史高位34.6倍大幅回落。

• 收入172億人幣 升23.8%
• 股東溢利50.4億人幣 升10.1%
• 每股盈利3.8人幣 不派息

一句話結論：賺多咗但增長放慢，股價跌咗唔少。

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

泡泡瑪特（09992）公布截至2026年6月底止中期業績。收入171.7億元人民幣，比上年同期138.8億元多近24%。股東應佔溢利50.4億元人民幣，升一成。每股基本盈利3.8元人民幣（即每持有一股賺3.8蚊人民幣），比舊年同期3.44元高10.5%。公司照舊唔派中期息。

若扣除一次性項目，經調整股東應佔溢利係51.6億元人民幣，比上年同期47.1億元升9.5%，同一般盈利嘅差距唔大。

點解會咁

盈利增長主要靠收入增加帶動，但增幅比收入細好多。收入升24%，毛利升23%，但股東溢利只升10%。原因係經營開支（人工、舖租、推廣等）升得快過收入。公告冇畀詳細開支數字，但從毛利率（即係賣一百蚊貨扣咗成本之後淨返幾多）由70.3%輕微跌至69.7%睇到，賺錢能力有少少壓縮。

換句話講，公司係賣多咗貨，但每賺一蚊嘅成本高咗，所以純利冇跟住收入咁快上。呢種情況唔係警號，但反映增長引擎正在降溫。

用人話講

泡泡瑪特主要賣盲盒玩具——你買一個盒，唔知入面係邊款公仔，抽中稀有款可以炒貴。公司最出名嘅角色叫「Molly」，係一個淺藍色頭髮嘅小女孩公仔。佢哋仲有Pucky、Dimoo等系列。

你有冇小朋友或者同事玩開盲盒？佢哋就係幫呢班人做生意嘅。公司喺香港冇直接業務，但透過專門店同網上賣畀內地同海外（例如日本、韓國、美國）嘅玩家。

帳目要留意乜嘢

我哋檢查咗八項關鍵帳目，包括現金流同盈利嘅一致性、應收帳款（未收返嘅錢）、存貨（未賣出嘅貨）、應付帳款（未找數嘅數）、其他收入、實際稅率、借貸水平同派息政策。全部冇觸發警示。

不過要講清楚：呢個只係基本檢查，唔係審計。冇觸發警示唔代表盤數冇問題，只係我哋冇發現異常信號。

股價點睇

泡泡瑪特股價喺2026年8月20日收報153.70港元。呢個價位距離一年高位335.40港元低54%，距離一年低位141.80港元高8.4%。過去一年股價跌咗44%，近三個月反彈2.5%，但一個月跌咗5.1%。

以現價計，市盈率約17.4倍——即係公司每賺1蚊，市場用17.4倍價錢買。去年同期業績前後，市場畀嘅市盈率高達34.6倍（當時股價276.8港元）。換句話講，而家嘅估值係舊年高位嘅一半左右。

我哋嘅估算

176.90 HKD（12個月），較現價 +15.1%。

計法：年化每股盈利（基於中期業績） 8.8449 × 20.0 倍。參考行業常識，盲盒／潮流玩具公司增長放緩後合理市盈率約15-25倍。由於泡泡瑪特仍保持雙位數增長，取20倍作為中性估值，低於歷史高位34.6倍但高於現價17.4倍。

風險

• 收入增長放緩至24% 盈利增長得10%
• 股價距一年高位跌54% 市場信心薄弱
• 唔派息 對收息型投資者冇吸引力

資料來源：泡泡瑪特中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。