正力新能中期收入升71%，盈利僅增19%，每股盈利年化估14.7倍
正力新能（03677）上半年收入大增71.4%至54.4億元人幣，但毛利僅升19.6%，盈利靠成本控制撐起。現價5.16港元，年化市盈率約14.7倍，遠低於一年前市場給的56.7倍。
正力新能（03677）上半年收入大增71.4%至54.4億元人幣，但毛利僅升19.6%，盈利靠成本控制撐起。現價5.16港元，年化市盈率約14.7倍，遠低於一年前市場給的56.7倍。
- 收入升71.4%至54.4億元人幣
- 毛利僅升19.6%，利潤率收窄
- 現價年化市盈率14.7倍，低於去年同期的56.7倍
一句話結論：收入增長理想，但利潤率下跌，盈利質素一般。
業績數字
截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。
| 項目 | 今期 | 上年同期 | 變幅 |
|---|---|---|---|
| 收入 | 5,438.4 百萬CNY | 3,172.0 百萬CNY | +71.4% |
| 毛利 | 680.4 百萬CNY | 568.7 百萬CNY | +19.6% |
| 股東應佔溢利 | 371.6 百萬CNY | 220.4 百萬CNY | +68.6% |
| 每股基本盈利 | 0.15 CNY RMB | 0.09 CNY RMB | +66.7% |
發生咗咩事
正力新能（03677）今日收市後公布截至2026年6月30日止六個月業績。收入54.38億元人民幣，按年大增71.4%。毛利率為12.5%（即賣100元收入，扣成本後剩12.5元），低於去年同期的17.9%。股東應佔溢利3.716億元，只升68.6%，遠低於收入的增幅。每股盈利0.15元人民幣，對應每股約0.35港元（年化計）。
公司冇派中期息，同去年一樣冇派。
點解會咁
盈利增長主要靠收入大增，但毛利增幅（+19.6%）遠比收入增幅慢，反映成本壓力大。毛利率由17.9%跌至12.5%，即每100元收入，賺的錢少了5.4元。利潤率收窄，意味公司生意雖做大，但賺錢比率下降。
慶幸的是，其他收入（包括政府補貼等）佔除稅前溢利的17%，等於盈利有一成七係靠非本業收入撐住，並非全靠主營業務賺錢。
用人話講
正力新能係一間新能源電池公司，主要生產動力電池，即係電動車入面嗰塊大電池。呢類公司賺錢，靠賣電池畀車廠，收入越大越好，但賺唔賺錢仲要睇原材料（例如鋰）成本同埋生產效率。今次收入大升係好現象，不過毛利率跌咗，即係成本升得快過收入，所以要留意公司能否控制成本。
帳目要留意乜嘢
其他收入佔比唔低：其他收入（比如政府補貼、利息收入等）佔除稅前溢利嘅17%。呢啲收入唔係日常賣電池賺返嚟嘅，唔穩定。如果將來冇呢筆錢，盈利可能會受影響。
股價點睇
收市價5.16港元，較52週高位12.30港元跌58%。最近3個月股價跌33%，1年跌52%。現價年化市盈率約14.7倍，對比一年前（2025年9月）業績前股價11.9港元對應的年化市盈率56.7倍，估值大幅收窄。市場對公司嘅增長預期似乎已降溫。
我哋嘅估算
5.77 HKD（12個月），較現價 +12.0%。
計法：年化每股盈利 0.35 × 16.5 倍。由於2025年9月市場給予的市盈率曾達56.7倍，但現時行業及公司利潤率壓力較大，參考現水平14.7倍，僅略上調至16.5倍以反映收入增長，但無歷史數據支持更高倍數。
風險
- 毛利率持續下跌，利潤率受壓
- 其他收入佔盈利17%，不穩定
- 股價處52週低位，市場信心弱
資料來源：正力新能中期業績公告（香港交易所披露易）。
本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。
