標普500市盈率逼近42 歷史預示未來十年回報或偏低
標普500指數2026年截至8月升12%，有望連續第四年錄得雙位數回報，但周期調整市盈率（CAPE ratio）已升至接近42，僅次於1999年科網泡沫時期。歷史顯示，高估值或意味未來十年回報受壓，惟被動基金資金流入及科技股崛起或為市場提供支持。
標普500指數2026年截至8月26日累計上升12%，若維持升勢，將是該基準指數連續第四年錄得雙位數曆年回報。然而，股市正出現逾25年未見的現象，多項估值指標均顯示市場處于極高水平。
目前，標普500的周期調整市盈率（CAPE ratio）接近42，過去十年已擴大57%。在過去155年，該比率僅于1999年及2000年科網泡沫時期曾高于40。經濟學家羅拔·席勒（Robert Shiller）于1988年創立此指標，用于更準確評估估值。歷史數據顯示，由2000年初至2009年底的十年間，標普500錄得負9%總回報，被稱為「失落的十年」。分析指，若歷史重演，股市由現在至2036年可能出現類似表現。
另一常用工具「巴菲特指標」亦反映類似情况。該指標由股神巴菲特于2001年提出，比較美國股市總市值與該國GDP的比例。目前該比例達237%，為有紀錄以來最高水平。分析指，無論使用哪一項指標，股市均屬昂貴，較高起始估值會降低安全邊際，並提高未來回報較低的機率。
不過，長線看好市場的理由亦具說服力。十年前CAPE ratio為26.7，已屬昂貴水平，但標普500在過去十年仍錄得317%總回報。2026年的股市在結構上與過去不同，2023年底被動基金資金首次超過主動基金，為市場帶來新增資本，推高資產價格。此外，科技行業佔Vanguard標普500 ETF的37%，部分科技公司被視為全球歷來最具主導地位的企業，其成功值得獲得較高估值倍數。
分析認為，及早及經常投資比嘗試捕捉入市時機更重要，即使投資者在CAPE ratio為42時入市，極長線而言亦應獲得回報。
