摩根士丹利：加拿大鋁產能難滿足美國需求

摩根士丹利報告指出，即使加拿大將所有鋁產量輸往美國，仍無法完全滿足美國進口需求。加拿大鋁產量約佔美國進口需求的95%，美國仍需從其他國家採購。報告亦探討關稅減免對鋁價的潛在影響。

摩根士丹利發表研究報告指出，即使加拿大將國內所有鋁產量全部輸往美國，仍無法完全滿足美國的鋁進口需求。報告主要探討潛在關稅減免的影響。

美國約80%的鋁消費依賴進口，而加拿大歷來是其最大的境外供應國。2026年上半年，美國共進口鋁168萬噸，平均每月約28萬噸。同期，加拿大出口鋁116萬噸，月均約19.2萬噸，約佔美國進口需求的68%。

加拿大鋁總產量接近160萬噸，相當於美國進口需求的約95%。這意味著，即便加拿大將每一噸鋁產量全部輸往美國，美國仍需從其他國家採購鋁金屬。

摩根士丹利評估了有關華盛頓可能將部分加拿大鋁的關稅從50%下調至25%的報道。若此舉落實，將促使加拿大生產商優先向美國出口，而非轉向可免關稅進入的歐洲市場。

然而，美國買家所需的邊際鋁供應仍將來自面臨50%關稅的國家。摩根士丹利表示，美國中西部鋁溢價應繼續反映這一較高關稅水平。目前，該溢價較關稅隱含成本高出約30%，部分原因在於歐美買家競相爭奪加拿大鋁資源。

若加拿大關稅下調，這種競爭或將緩和，中西部溢價也可能面臨一定的下行壓力。摩根士丹利估計，該溢價相對於關稅公允價值的超額部分，可能縮減約一半，相當於每磅約10至12美分。

若加拿大鋁出口重新轉向美國，歐洲溢價短期內或將獲得支撐，但中東鋁供應的逐步恢復可能限制這一提振效果。此外，美國國內供應亦可能因企業擴產而獲得關稅折讓。阿聯酋全球鋁業與世紀鋁業正計劃在美國興建一座年產能達75萬噸的冶煉廠。