富達：AI融資需求重塑全球信貸市場

富達國際基金經理James Durance表示，人工智能基礎設施建設帶動的龐大融資需求，以及地緣政治緊張與通脹衝擊，正重塑全球信貸市場。他認為科技行業債務將成為全球信貸市場最大板塊之一，投資者需更重視估值紀律與個別證券挑選能力。

富達國際基金經理James Durance指出，近年信貸市場受惠於經濟增長韌性，違約率維持低水平，企業基本面穩健，投資者普遍獲得理想回報。不過，投資環境正趨複雜，人工智能基礎設施建設帶來的龐大融資需求，加上地緣政治緊張局勢及持續通脹衝擊，正成為重塑全球信貸市場的關鍵力量，令投資者更重視估值紀律及個別證券挑選能力。

Durance認為，AI基礎設施投資熱潮已成為本輪信貸週期最重要的主題之一。全球大型科技企業大舉投資數據中心、運算能力及相關設施，這些企業多屬高質素投資級別發行人，短期至中期信貸質素無可置疑。真正的挑戰在於融資規模，與AI基礎設施相關的債務發行正迅速增長，科技行業債務預期將成為全球信貸市場最大板塊之一，風險貢獻度可能與金融業並駕齊驅。AI融資需求影響已從美國擴散至歐洲及其他全球信用市場，並持續對信用利差形成壓力。

AI投資熱潮背後亦伴隨新信用風險。部分圍繞數據中心及相關項目的項目融資架構，仍須面對交易對手、債權保障、資產汰換、政治環境及再融資等不確定因素。Durance建議，在長期資本配置上，投資者仍應維持審慎態度。此外，AI可能進一步改變產業信用格局，出版、媒體及資訊服務產業或面臨商業模式重塑，而銀行與券商因監管門檻較高，核心業務受顛覆風險相對有限。

宏觀經濟環境同樣充滿挑戰。近期美國與伊朗緊張局勢突顯能源價格對金融市場的影響，油價波動牽動通脹預期及政府債孳息率走勢，進而左右各國央行政策路徑。雖然通脹風險上升，但重返2022年高通脹環境的可能性不大，惟能源價格持續高企仍可能令成熟市場債券孳息率受壓。美國聯儲局言論日趨鷹派，市場已開始反映進一步收緊貨幣政策的預期；歐洲則面臨經濟增長放緩風險，未來貨幣政策走向存在變數。

儘管面對AI融資浪潮及宏觀環境變化，信貸市場整體基本面仍具支持。企業財務狀況普遍健康，違約率偏低，短期內出現經濟衰退的可能性有限。不過，在利差處於相對低位、外部風險升溫下，市場波動可能增加，投資者愈來愈重視整體收益率，而非僅關注信貸利差表現。Durance總結，全球信用市場進入由AI投資、地緣政治風險與通脹變化共同驅動的新階段，投資機會依然存在，但保持選擇性的重要性顯著提升，具備穩健基本面、合理估值與穩定現金流的資產，將更有機會在市場波動中展現長期投資價值。