大摩料本港壽險商短期增長放緩

摩根士丹利發表報告，預期本港壽險商短期增長放緩，第四季趨向正常化。上半年新業務價值普遍上升，但增長驅動因素出現明顯分化，本地在岸業務明顯跑贏內地訪客業務。

摩根士丹利發表報告，指本港壽險商上半年增長保持完好，但分化加劇。上半年壽險公司新業務價值（VNB）普遍上升，惟基本增長驅動因素出現明顯分化，客戶、產品及渠道組合的差異，導致整體銷售增長與價值創造之間的差距擴大。

大摩指出，富衛（01828.HK）創下2026年上半年最強勁的VNB增長，達25%，預估其第二季增長在較低基數及利潤率進一步擴張下加速至50%以上。友邦（01299.HK）、保誠（02378.HK）及宏利金融-S（00945.HK）在香港市場錄得8%至11%的VNB增長，而永明新業務合約服務利潤（CSM）按年升4%。

大摩提到，上半年本港壽險市場由本地主導增長，內地訪客（MCV）勢頭低迷。儘管VNB增長穩健，香港在岸業務明顯跑贏MCV業務。友邦及保誠上半年本地增長分別為23%及22%，而兩者的MCV均下跌2%。宏利管理層亦表示，香港增長主要來自在岸，而MCV則下跌。

展望未來，大摩預期在岸需求將繼續成為香港新業務的主要增長動力，受核心本地客戶穩定需求、現有客戶滲透加深及新香港居民的強勁貢獻支持。由於比較基數較高及稅務相關新聞，MCV勢頭可能於2026年第三季初仍保持疲軟，尤其是中小額保單。

大摩預期2026年第三季數據較為疲軟，主要反映基數效應及先前監管因素提前釋放，而非基本需求減弱。儘管保險公司之間持續分化，該行對中期前景仍持建設性態度。