地平線半年轉賺37.8億 經調整續蝕16.7億

受惠一次性項目，賬面賺37.8億人民幣，但經調整虧損擴大至16.7億。收入增33%，仍靠燒錢撐研發，投資者要小心現金消耗速度。

受惠一次性項目，賬面賺37.8億人民幣，但經調整虧損擴大至16.7億。收入增33%，仍靠燒錢撐研發，投資者要小心現金消耗速度。

• 收入增32.9%至20.6億人民幣
• 賬面轉賺37.8億，惟經調整蝕16.7億
• 現價距52週高位跌56.3%

一句話結論：業績好睇唔好食，經調整虧損仍在擴大。

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

地平線機器人（09660）公布截至2026年6月30日止六個月業績。收入20.6億人民幣，按年升32.9%；毛利13.6億人民幣，按年升32.9%，毛利率維持約66%（即每賣100蚊嘢，扣成本後淨返66蚊）。

股東應佔溢利錄得37.8億人民幣，對比去年同期虧損52.3億人民幣，賬面「轉虧為盈」。不過，呢個盈利主要來自一次性項目，包括將附屬公司D-Robotics剝離（deconsolidation）產生嘅收益、優先股公平值變動等。撇除呢啲一次過項目，經調整股東應佔虧損為16.7億人民幣，比去年同期嘅13.3億人民幣虧損擴大25.4%。

點解會咁

收入增長32.9%主要因為汽車智能化方案銷量上升，公告冇具體披露產品數量或單價變化。毛利率維持穩定，反映成本控制冇明顯惡化，但都冇改善。

盈利大幅反彈全靠一次過項目。剝離D-Robotics錄得收益、優先股及其他金融負債公平值變動由蝕變賺，呢啲入賬同日常業務無關。經調整虧損擴大，反映研發、銷售等開支增長快過收入，生意做多咗但蝕得仲勁。

用人話講

地平線係做自動駕駛晶片同軟件嘅公司，即係幫車廠整「識行嘅車腦」。你喺街見到啲識自動泊車、識跟線行嘅電動車，好多都裝咗佢哋嘅產品。公司收入主要嚟自賣晶片同授權軟件，但研發開支好大，暫時未靠本業賺到錢。

帳目要留意乜嘢

我哋用系統自動檢查咗八項常見帳目警號，包括現金流對盈利、應收帳、存貨、應付帳、其他收入、實際稅率、借貸同派息，全部均未觸發警示。但要留意，呢個只係有限度檢查，唔係全面審計，冇觸發唔等於盤數冇問題。

股價點睇

現價4.72港元，52週高位10.81港元，低位3.61港元，最新價比高位跌56.3%。過去一年股價跌39.2%，最近一個月跌8.1%。業績公告收市後發出，市場未開市，未有反映。由於公司未有持續盈利，無法計算市盈率等傳統估值倍數。

我哋嘅估算

冇目標價。

呢間公司今期冇盈利，亦冇收入可以用嚟估值，所以任何目標價都只係憑空砌出嚟。值幾多錢取決於將來嘅業務進展，唔係而家張財務報表計得出。地平線至今未有盈利，經調整虧損仍在擴大，無法用盈利基礎推算目標價。呢類公司值幾多錢取決於未來研發成果同商業化進度，唔係而家張財務報表計得出，所以我哋唔會憑空畀一個目標價。投資者反而要留意公司持有嘅現金水平同燒錢速度。

風險

• 經調整虧損持續擴大，燒錢速度未見減慢
• 一次性收益撐起賬面盈利，核心業務仍未賺錢
• 股價距高位跌56%，市場已反映部分憂慮，但估值仍難評估

資料來源：地平線機器人 - W中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。