中國鐵塔半年少賺1.8%，溢利反升30%

中國鐵塔上半年收入跌1.8%，但股東應佔溢利大升30.1%至74.89億人民幣，主要靠成本控制同一次性收益。股價業績後跌4.32%，現價市盈率約9.3倍。

中國鐵塔上半年收入跌1.8%，但股東應佔溢利大升30.1%至74.89億人民幣，主要靠成本控制同一次性收益。股價業績後跌4.32%，現價市盈率約9.3倍。

• 收入跌1.8%至486.93億人民幣
• 溢利升30.1%至74.89億人民幣
• 收入 486.9 億CNY，按年 -1.8%

一句話結論：盈利增長靠成本控制，非生意擴張。

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

中國鐵塔上半年收入486.93億人民幣，比去年同期跌1.8%。股東應佔溢利74.89億人民幣，大升30.1%。每股盈利0.4284人民幣，按年升30.1%。公司宣派中期息每股0.19122人民幣，去年同期冇派息。

收入減少，但溢利反而大增，主要係因為成本控制同可能有一筆一次性收益。公告冇詳細解釋盈利增長來源，但從數字睇，收入跌但溢利升，明顯唔係生意做大了，而係慳咗錢或者有其他收入。

點解會咁

盈利增長30.1%，但收入跌1.8%，即係賺多咗錢唔係因為賣多咗嘢，而係成本控制同一次性收益。每股盈利由0.3293人民幣升至0.4284人民幣，升幅同樣30.1%。公司宣派中期息0.19122人民幣，係第一次派中期息，對股東係好消息。

不過，經營活動現金流71.35億人民幣，比溢利74.89億少，比率0.95倍，即係賺嘅錢有5%未收到現金，可能係應收帳增加或者付款延遲。呢個要留意。

用人話講

中國鐵塔係乜嘢公司？你用手機上網、打電話，訊號要靠鐵塔發射。中國鐵塔就係負責起同租呢啲鐵塔畀三大電訊商（中國移動、中國聯通、中國電信）。佢哋嘅收入主要嚟自租鐵塔位，生意同你日常打電話、上網有直接關係。

上半年收入跌咗少少，但賺嘅錢反而多咗三成，主要係慳咗成本或者有筆一次性收入。公司仲第一次派中期息，如果你係股東，可以收到每股0.19122人民幣息。

帳目要留意乜嘢

［留意］現金流略追唔上盈利：經營活動現金流71.35億人民幣，比溢利74.89億少，比率0.95倍。即係賺嘅錢有5%未變成實際現金，可能係客戶拖數或者公司自己畀多咗錢出去。讀者要留意下期會唔會出現壞帳或者現金流進一步惡化。

股價點睇

股價9.30港元，52週高位12.78港元，低位8.81港元，現價距離高位-27.2%。業績公布後首個交易日跌4.32%，市場反應負面。1個月微升0.2%，3個月跌17.0%，1年跌18.5%。

以現價計，市盈率約9.3倍（每股盈利年化0.9966港元）。上年同期業績公布前後（2025-09-13），股價11.42港元，對應市盈率約14.9倍。而家9.3倍明顯低過一年前水平，可能反映市場預期收入下跌同現金流問題。

我哋嘅估算

14.85 HKD（12個月），較現價 +59.7%。

計法：每股盈利年化 0.9966 × 14.9 倍。參考上年同期業績公布前後市場給予嘅市盈率14.9倍（股價11.42港元對應年化每股盈利0.7661港元）。

風險

• 收入下跌趨勢持續，可能進一步壓縮利潤
• 現金流比率低於1，反映營運資金壓力
• 一次性收益不可持續，下期盈利或回調

資料來源：中國鐵塔中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。