滙研料中國網遊下半年增長放緩 看好騰訊網易B站
滙豐環球研究報告指出，中國網遊增長於2026年下半年放緩，但2027年產品線有望帶來更好增長機會。該行維持騰訊、網易及嗶哩嗶哩「買入」評級，目標價分別為655元、253元及184元。海外市場仍是關鍵增長動力，惟策略已有所轉變。
滙豐環球研究發表報告，預測中國網遊市場在2025年第四季至2026年第一季增長加速後，國內遊戲增長將於2026年下半年放緩，但2027年產品線可望帶來更佳增長機會。該行維持騰訊（00700.HK）、網易（09999.HK）及嗶哩嗶哩（09626.HK，即B站）「買入」評級，目標價分別為655元、253元及184元。
報告指出，受高基數及缺乏爆款新作影響，PC遊戲在中國國內市場2026年下半年或僅見溫和增長，惟渠道成本下降短期內可緩衝利潤率及盈利。2027年產品線可為部分廠商在宏觀挑戰下鋪路，帶來更好增長。B站遊戲增長潛力最強，受惠於較易比較基數及包括《三國志：王道天下》、《仙境傳說3》等強勁產品線。
該行預期，網易總遊戲收入增長由2026年的8%加快至2027年的10%，受《無限大》2027年1月全球跨平台上線支持。騰訊產品線豐富，但因基數大及過去兩年持續跑贏，若要在2027年有意義地重返雙位數增長，需有潛在年流水逾100億元人民幣的新作，該行預期其網遊收入2027年增長6%。
海外方面，騰訊出售Netmarble股權、關閉Timi Montreal、優化部分海外團隊，並探索退出Marvelous Inc.，惟並非淡化海外，反而加大休閒遊戲投資，例如子公司Supercell收購MetaCore，並可能投資Hungry Studio及收購SuperPlay。海外增長下半年面對高基數，但2027年有望回升。網易則出售多年前收購或設立的多個工作室，聚焦由中國工作室自研跨平台全球作品，海外業務短期仍可為增長動力。
該行關鍵首選為騰訊（因常青組合具韌性，《王者榮耀：ACE》帶來新貢獻）、網易（《燕雲十六聲》海外及《無限大》新貢獻）及B站（由《三國志：王道天下》、《閃耀吧！嚕咪》及《仙境傳說3》帶動的新遊戲產品周期）。
