摩根士丹利看好Booking 上調Airbnb評級
摩根士丹利啟動對線上旅遊板塊的覆蓋，看好擁有獨特房源及直接流量的企業，首選Booking Holdings，並上調Airbnb至「持平」、下調Expedia至「減持」。該行認為人工智能是行業的新機遇，而非威脅。
摩根士丹利周二（16日）啟動對線上旅遊平台（OTA）的板塊覆蓋，對Booking Holdings、Airbnb及Expedia分別給予「增持」、「持平」及「減持」評級。該行傾向於看好擁有獨特房源及強勁直接流量的企業，尤其是在人工智能正重塑旅遊搜索格局的背景下。
分析師Matthew Cost表示，該行將人工智能視為線上旅遊平台的「新獲客渠道及產品機遇，而非威脅，但最終誰能勝出，取決於各平台的執行能力」。摩根士丹利預計，水平型AI工具將更像一個新的搜索層，為訂票平台帶來高價值流量；而旅遊專屬AI助手則有助線上旅遊平台提升探索功能、個性化體驗及客戶支援。
摩根士丹利對Booking Holdings設定目標價230美元，約為其2027至2028年平均每股盈利預測的18倍，低於該公司約20倍的長期歷史均值。分析師認為Booking的風險回報比「最具吸引力」，理由包括：平台擁有470萬個獨家房源、直接預訂比例維持在60%中段水平，以及「逾20年成功應對渠道轉型的執行歷史」。
對於Airbnb，摩根士丹利設定目標價170美元，約相當於2027至2028年平均盈利的26倍，較同業享有溢價。分析師指出，Airbnb「高達90%的直接流量佔比及持續改善的產品執行力，令可持續的雙位數間夜量增長更具可信度」，支持其評級由此前的「減持」上調至「持平」。
Expedia則由「持平」下調至「減持」，目標價設為235美元。分析師表示，Expedia相對Booking的估值折讓「在過去12個月已大幅收窄」，已不足以充分反映其「更高的美國市場/連鎖酒店/機票業務敞口」及「差異化程度較低的消費者資產」等劣勢。
摩根士丹利的整體投資論點建立在旅遊消費持續增長及線上滲透率提升的基礎上。該行指出，自2005年以來，服務業佔美國消費者支出的比例已從約65%升至69%，而全球休閒旅遊的線上滲透率目前僅約70%，意味著仍有約7000億美元的預訂量尚未線上化。摩根士丹利預計，2026至2030年間，線上旅遊預訂量將以約7%的複合年增長率持續擴張。
分析師還指出，隨著AI驅動的分銷規模不斷擴大，碎片化的供應資源（如獨立酒店及另類住宿）將愈發珍貴，因為此類房源相較連鎖酒店及航空公司，第三方更難以直接簽約獲取。這一趨勢有利於那些擁有最強大、最獨特供應關係的平台。
