高盛上調Renk評級至買入 目標價€65

高盛將德國國防集團Renk的評級由「中性」上調至「買入」，指近期股價回調提供入市機會，並維持12個月目標價€65不變，較現價有逾六成上升空間。高盛看好其歐洲陸地國防周期及龐大訂單積壓，預期盈利及現金流持續改善。

高盛於週五將Renk集團的評級由「中性」上調至「買入」，指出近期股價回調創造了具吸引力的入市時機，其折現現金流估值存在可觀上行空間，且正面催化劑的實現路徑更為清晰。高盛維持12個月目標價€65不變，較Renk當前股價€40.04隱含62.4%的上行空間。

高盛表示，其信心來源於Renk的結構性增長前景，歐洲陸地國防周期的持續推進、國防開支的上升以及龐大的訂單積壓，共同為盈利能見度提供有力支撐。截至2026年6月，固定積壓訂單約為28億歐元，覆蓋2026年計劃收入的90%以上，而總積壓訂單更創下74億歐元的歷史新高，反映出強勁的國際需求。

Renk的車輛機動解決方案部門在2026年上半年錄得9.7億歐元的訂單，按年增長42.6%，訂單出貨比達2.3倍。高盛預測，集團調整後息稅前利潤（EBIT）利潤率將從2026年的17.7%升至2030年的21.5%，主要由該部門帶動，其利潤率預計從21.7%提升至24.9%。

併購前自由現金流預計將從2026年的約1.51億美元增至2030年的3.68億美元，持續支持資產負債表去槓桿化進程。高盛指出，上述改善將反映盈利增長及現金轉換效率的提升，因為Renk已逐步走出與產能擴張相關的投資及營運資本需求高峰期。

高盛亦點出主要下行風險，包括生產及交付執行情況、國防項目推進時序、利潤率兌現能力，以及營運資本與現金轉換表現。報告顯示，Renk股價過去三個月下跌14.9%，過去六個月下跌29.5%，過去12個月累計下跌42.4%。