鍋圈中期收入升22%，惟經營現金流負1億人幣

鍋圈（02517）上半年收入39.5億人幣，按年升21.8%；股東應佔溢利2.11億人幣，升15.2%。惟經營現金流錄得負1.02億人幣，帳面有賺錢但實際冇現金入，屬嚴重警示。

鍋圈（02517）上半年收入39.5億人幣，按年升21.8%；股東應佔溢利2.11億人幣，升15.2%。惟經營現金流錄得負1.02億人幣，帳面有賺錢但實際冇現金入，屬嚴重警示。

• 收入按年升21.8%至39.5億人幣
• 收入 39.5 億CNY，按年 +21.8%
• 股東應佔溢利 2.1 億CNY，按年 +15.2%

一句話結論：盈利升但靠非本業收入，現金流見紅

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

鍋圈截至2026年6月底半年，收入3,946.9百萬人幣（即約39.5億），比舊年同期升21.8%。毛利848.6百萬人幣，升18.3%；毛利率由舊年22.1%跌到21.5%（即賣100蚊嘢，扣成本後淨返21.5蚊，少咗0.6蚊）。

股東應佔溢利211.2百萬人幣（約2.11億），升15.2%。每股基本盈利0.0807人幣（約0.094港仙）。公司冇派中期息（上年都冇派）。經調整溢利225.0百萬人幣，升18.3%，撇除嘅項目係訴訟賠償。

點解會咁

盈利增長主要靠收入增加21.8%帶動，但毛利率輕微下跌，顯示成本控制未見明顯優勢。更重要係，除稅前溢利（280.2百萬人幣）之中，有80.7百萬人幣係「其他收入」（即唔係賣嘢賺返嚟），佔比接近29%，而且呢部分按年升34.3%，比本業利潤增長快好多。換句話講，盈利增長有唔少係靠非經常或非本業項目撐住。

用人話講

鍋圈係一間賣火鍋食材嘅公司，主要做即食食品、燒烤料包呢啲，香港人上超市或者網購都可能見過「鍋圈」品牌。呢半年賺2.11億人幣，比舊年多15%，但留意：公司賣貨收到嘅現金，比支出少，即係實際上架上有賺錢，但銀行戶口反而冇錢流入。普通打工仔可以理解為：你份糧單寫住賺10萬，但實際戶口得9萬，咁你要查下嗰1萬去咗邊。

帳目要留意乜嘢

【賬面賺錢，實際冇現金入】經營活動現金流係負1.02億人幣（即係流出），但股東應佔溢利有2.11億人幣。比率-0.48倍，即係公司賺1蚊但實際冇收到1蚊現金，甚至要倒貼。讀者要關心：如果長期係咁，公司可能要靠借錢或配股先維持到營運。

【其他收入佔咗盈利一大截】其他收入8,069萬人幣，佔除稅前溢利（2.8億）嘅29%，按年升34%。呢筆錢唔係賣貨賺返嚟，可能係補貼、退稅、投資收益等，未必年年有。如果冇咗呢部分，盈利會大跌。

【借多咗錢，現金反而少咗】借款比2025年底增加139.4%，但現金反而微跌0.4%。雖然比較基期係去年底（有季節因素），但趨勢顯示公司用借錢補充資金缺口。讀者要留意公司債務負擔會唔會影響派息或股價。

股價點睇

現價1.98港元，52週高位4.69港元，低位1.72港元。現價距離高位跌57.8%。過去1年股價跌45%。以年化每股盈利0.1879港元計，市盈率約10.5倍。由於公告冇提供上年同期每股盈利，我哋冇歷史估值比較，只能按行業常識判斷，10倍多啲嘅市盈率喺內需消費股算中等。

公告喺收市後出，市場未反應。股價近日喺50天線（1.95元）附近徘徊，遠低於200天線（3.26元），反映中線走勢偏弱。

我哋嘅估算

2.59 HKD（12個月），較現價 +31.0%。

計法：年化每股盈利（今期EPS 0.0807 RMB x 2 x 匯率1.1641） 0.1879 × 13.8 倍。按行業常識，內需消費股合理市盈率約12-15倍。鑑於鍋圈有經營現金流風險，取中低位13.8倍作為保守估值。公告冇歷史市盈率數據，故無法以公司自身歷史比較。

風險

• 經營現金流持續為負，或需進一步借貸或配股
• 其他收入佔盈利近三成，倘減少將打擊盈利
• 股價近52週低位，市場信心脆弱，往下風險唔細

資料來源：鍋圈中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。