貝倫貝格上調GSK評級至「買入」 看好研發管線
貝倫貝格將葛蘭素史克（GSK）評級由「持有」上調至「買入」，目標價由22英鎊升至20英鎊，認為其研發管線持續強化，增長前景改善。該行指GSK股價較歐洲同業折讓23%，預期多項新藥資產可抵銷專利到期影響。
貝倫貝格（Berenberg）週二將英國製藥商葛蘭素史克（GSK）的評級由「持有」上調至「買入」，並將目標價從22英鎊上調至20英鎊，理由是GSK加快業務拓展步伐，且後期研發管線持續強化，令增長前景明顯改善。GSK股價在倫敦早盤上漲0.4%，報18.62英鎊。
貝倫貝格指出，GSK目前以2027年調整後盈利的9.6倍交易，較歐洲製藥同業的12.4倍低23%的折讓。該行認為，鑑於GSK研發管線的廣度持續提升，加上研發投資回報改善，這一折讓幅度已難以為繼。GSK近期積極推進業務發展活動，有效充實了研發管線，使其股價相對歐洲製藥同業的折讓估值顯得過於偏低。
該行指出，GSK旗下11項第三期新藥資產中，有10項來自外部引進，其中6項後期資產有望各自創下至少20億英鎊的年度銷售峰值。貝倫貝格預計，上述研發管線將有助抵銷多替拉韋（dolutegravir）專利到期所帶來的衝擊，並預測GSK 2031年銷售額約達390億英鎊，高於市場普遍預期的約360億英鎊，亦更接近GSK自身逾400億英鎊的業績指引。
新上市產品Exdensur及Blenrep預計將為業績帶來貢獻，而貝倫貝格亦看好bepirovirsen、Nuvalent肺癌資產，以及GSK與翰森製藥合作開發的腫瘤抗體藥物偶聯物（ADC）的進一步發展潛力。此外，貝倫貝格提到，GSK的成本削減計劃目標在2029年前每年節省19億英鎊，此舉有望支撐研發開支，並在2028年起高利潤率口服HIV產品受到侵蝕的情況下，維持甚至改善整體利潤率。
多項研發管線催化劑或在短期內提振股價。貝倫貝格預計，美國監管機構將於2025年10月26日前就bepirovirsen治療乙型肝炎作出審批決定，並於2025年11月27日前就neladalkib用於二線ALK陽性肺癌治療作出裁決。未來12個月內，GSK還將陸續公布小細胞肺癌、HIV、哮喘、食物過敏及支氣管擴張症等多個項目的第三期及概念驗證數據。
