美銀料蘋果換帥後風險偏好或變

美國銀行證券預測蘋果公司2026財年每股盈利為8.85美元，略高於市場共識，主要受iPhone升級週期帶動。該行關注John Ternus於9月1日接任CEO後，蘋果的風險偏好會否改變，並重申「買入」評級，目標價維持380美元。

美國銀行證券（BofA Securities）對蘋果公司（Apple Inc）2026財年每股盈利的預估為8.85美元，略高於彭博市場共識均值8.80美元及Visible Alpha共識的8.83美元。該券商認為，這主要得益於強勁的iPhone升級週期，用戶需要搭載最新硬件才能使用生成式AI功能，從而推動換機需求。

在2027財年方面，美銀的預估為9.92美元，同樣高於彭博共識的9.56美元及Visible Alpha共識的9.50美元。美銀證券重申對蘋果的「買入」評級，目標價維持380美元，該目標價以公司對2027日曆年每股盈利預估10.32美元的37倍市盈率計算，高於該股過去五年歷史區間的19至35倍。

美銀表示，考慮到代理式AI（agentic AI）帶來的機遇、多年換機週期、龐大的現金儲備，以及進軍新終端市場的潛力，給予更高估值倍數是合理的。該券商的核心關注點在於：當John Ternus於9月1日接替蒂姆·庫克（Tim Cook）出任首席執行官後，蘋果的風險偏好是否會隨之改變。

美銀預計，蘋果在Ternus領導下的核心業務將大體維持不變，並重申「買入」評級，理由包括強勁的資本回報、最終在邊緣端AI領域取得突破的潛力，以及新產品與新市場帶來的期權價值。美銀指出，在庫克任期內，蘋果市值增長速度約為每小時3,200萬美元，近15年來從未間斷，累計創造約4.5萬億美元的市值。

美銀表示，蘋果已逐步放棄淨現金中性的財務目標，這可能預示著公司將進入一個加大研發投入、提升資本支出及擴大併購規模的新階段。該券商認為，Ternus面臨的挑戰，在於如何守護庫克所建立的盈利機器，同時重燃外界對蘋果技術驚喜的期待。可穿戴設備、智能家居自動化，以及涵蓋機器人技術在內的虛擬與實體個人助理，均可能成為蘋果未來的增量發展方向。

下行風險方面，主要包括消費支出疲軟拖累的iPhone換機週期不及預期、服務業務增長放緩、代理式Siri的執行情況，以及反壟斷訴訟的潛在影響。上行風險則包括Pro系列iPhone銷售超預期，以及AR/VR等新產品的推出。