日圓反彈難持久 央行政策或提供更穩固支撐
日圓近日對美元升值約3%，市場質疑日本當局是否再次干預匯市，但分析指此輪反彈主要受日本央行鷹派信號推動，而非干預行動。Capital Economics認為，央行收緊政策若配合養老基金調整，或能提供更持久支撐，但日圓全面復甦可能要到2027年。
日圓近期出現強勁反彈，在兩個交易日內對美元升值約3%，距離日本財務省上次大規模干預匯市僅逾一個月。然而，Capital Economics分析指出，這輪升勢或難以持久，但日本央行在貨幣政策上日趨積極主動的跡象，可能為日圓提供比政府干預更為穩固的支撐基礎。
市場質疑財務省是否已重返市場，但目前幾乎沒有跡象顯示當局進行了新一輪干預。當前的價格走勢更像是一次「匯率詢價」，此舉通常是直接買入日圓的前兆。不過，日圓此番升值缺乏以往干預行動中常見的大幅急劇波動特徵，官方及媒體亦未有任何跡象顯示當局正積極買入日圓。
市場對日本央行收緊貨幣政策的預期，似乎正扮演更關鍵角色。近期政策制定者發出鷹派信號，強化了市場對9月加息的預期。貨幣市場定價顯示，央行在年底前累計加息兩次（每次25個基點）的概率已超過50%。此外，有報道指日本政府養老投資基金（GPIF）可能將其投資組合重新調整至偏重國內資產，此舉亦可能為日圓提供額外支撐。
更關鍵的問題在於，上述因素能否推動日圓實現持久復甦。過去幾年，匯市干預屢屢只能提供短暫支撐，原因在於干預本身無法改變驅動匯率的根本因素。相比之下，日本央行收緊政策，若再配合GPIF的投資組合調整，或能提供更為持久的支撐力道。
儘管如此，日本央行的決策屢屢未能達到市場的鷹派預期，加上日本財政前景的隱憂持續拖累日圓表現。Capital Economics預計，美元兌日圓（USD/JPY）匯率將在2026年底升至160，而發布報告時約為156。日圓目前仍被嚴重低估，一旦條件更明確地向有利方向轉變，存在更大幅度反彈的空間，但這種情況更可能在2027年才成為現實，而非近期即將發生的轉變。
