摩根大通上調閃迪評級 股價飆逾6%

摩根大通將閃迪（SanDisk）評級由「未評級」上調至「增持」，目標價2,250美元，因投資者日釋放積極信號。分析師指出新商業模式、NAND市場擴張及技術路線圖為三大關鍵，股價盤前升逾6%。

摩根大通（J.P. Morgan）將快閃記憶體巨頭閃迪（SanDisk）的評級，由「未評級」上調至「增持」，並設定2027年12月目標價為2,250美元。該行分析師Harlan Sur指出，閃迪在紐約舉辦的2026年投資者日活動釋放出積極信號，帶動股價在週五盤前交易中漲幅超過6%。

Sur表示，閃迪「具備獨特優勢，能夠把握AI推理需求快速增長所驅動的NAND結構性拐點」，並指出上調評級背後有三大關鍵因素。首先是閃迪的「新商業模式」（NBM）框架，即長期協議機制，該框架「從結構上重塑了SNDK的利潤率，並大幅降低了週期性波動」。目前公司已簽署八項NBM協議，合計合約總價值約940億美元，定價設有底價保障，加權平均合約期限超過四年，即便在底價層級，毛利率仍維持在約80%。

NBM在公司位元出貨量中的佔比，預計將從2027財年的逾50%增長至2028財年的約三分之二，並有165億美元的財務擔保作為支撐。第二大驅動力來自NAND市場的整體可尋址市場規模。Sur預計，該市場規模將從2025日曆年的約700億美元，躍升至2026年的逾3,000億美元，並在2027年進一步擴大至約5,000億美元。數據中心需求是最大貢獻來源，超大規模雲端客戶正加速部署快閃記憶體以支援AI推理工作負載。

第三，Sur提到閃迪的技術路線圖，指出BiCS10「採樣進度超前於計劃」，其332層2Tb QLC架構每片晶圓的位元產出較上一代提升65%。他同時將高頻寬快閃記憶體（High Bandwidth Flash）定位為「推理時代的差異化記憶體平台」。閃迪在投資者日上發布2028至2030財年的長期財務模型，目標包括營收年增率達中高十幾個百分點、毛利率約80%、營業利益率約75%、調整後自由現金流利潤率約50%。

Sur將此評價為「相較歷史常態的明確跨越式提升」，並表示該模型「呈現出實質性的重置，而非單純的週期高峰定價套利」。他指出，長期財務模型中蘊含的盈利槓桿效應尚未完全反映在市場一致預期中，營收增長將帶動每股盈餘（EPS）年複合增長率超過25%。結合管理層承諾將100%超額現金流回饋股東，Sur表示，這「構建出複利盈利能力的動態格局」，支撐其對2027日曆年EPS 250美元的預測。